市場預計美聯儲2022年后續會議均加息，5月會議加息50個基點。俄烏沖突導致通脹風險進一步上行，美國通脹回落時點推遲且不確定性增加。根據5年期盈虧平衡通脹率和最新密歇根大學通脹預期，當前美國通脹預期近期由于俄烏戰爭再次驟升，創2008年以來最高值。根據芝加哥商品交易所FedWatch工具，市場預期美聯儲2022年后續會議均加息，在5月議息會議上完成2000年以來第一次加息50個基點，并2022年底目標利率區間為2.00%-2.25%。

根據本次議息會議點陣圖和鮑威爾的講話，中信證券明明研究團隊認為，年內美聯儲可能完成6次左右加息，加息節奏較快，后續加息節奏取決于通脹水平與經濟增速；縮表或于年中開始，最早可以在5月開啟，此輪縮表速度將快于上一輪。對于美債利率而言，在疫情擾動消退，通脹增速短期難以較快回落的背景下，通脹高企持續與加息預期或推動通脹預期與實際利率上行，10年期美債利率或震蕩上行。但須注意俄烏沖突后續演變對于美國經濟、通脹負面影響的持續性與嚴重性，可能會進一步影響美聯儲緊縮決定。對于中債利率而言，經濟穩健增長信號較強，但寬信用兌現節奏仍偏慢并存在一定不確定性，短期內10年期中國國債利率或呈現震蕩格局。

關鍵詞： 中信證券 不確定性 盈虧平衡