在注冊制大背景下，“殼”資源正在消亡，只有真正具有內在價值的上市公司才能獲得市場的青睞。不再“稀缺”的上市資源，對于缺乏融資渠道、處于成長階段卻極具潛力的中小型優質公司無疑是絕佳的發展機遇。中小市值公司是A股上市公司的主要群體，截至2022年3月30日，市值小于100億元的已上市企業（本文定義為中小市值公司）共3278家，數量占A股上市公司總數的68.74%，做大做強數量近七成的中小市值公司對于A股市場的高質量發展至關重要。本篇將以中小市值的“專精特新”企業為研究對象，探索中小市值公司轉型升級之路。

外部因素助“專精特新”企業成為中小市值公司的黑馬。近年來，全球經濟不確定性增強、貿易保護主義抬頭、環境問題日益嚴峻，作為國家政策重點扶持的對象，處于戰略新興賽道、在利基市場擁有關鍵技術的“專精特新”企業的高質量發展對于完善供應鏈進而解決“卡脖子”和“國產替代”等問題至關重要。目前A股上市公司專精特新“小巨人”企業共382家，306家為中小市值公司。盡管超八成“專精特新”市值不過百億元，但它們的整體市盈率卻高達55.91，充分體現了投資者對于其未來前景的看好。

打造核心競爭力、建立行業地位、持續創新鑄就“專精特新”企業光明未來。根據年報數據，中小市值“專精特新”企業的研發支出占營收比重為5.90%，遠高于中小市值公司整體的2.70%。中小市值“專精特新”企業專注于細分市場，創新能力強，大多為細分行業龍頭，在各自的領域擁有核心技術，有的甚至打破了國外企業在該領域的壟斷，構筑了競爭優勢的護城河。這類公司集中分布在高端制造業，按申萬一級行業分類，數量前五的行業為：機械設備（87家）、基礎化工（41）、電子（30）、醫藥生物（26）和電力設備（21）。

目前中小市值“專精特新”企業依然存在著尚未完全成熟，盈利能力、公司治理有待進一步提高等問題。根據2021年三季報數據，中小市值“專精特新”企業的平均營收6.72億元，平均凈利潤0.81億元，低于中小市值公司整體的平均營收19.13億元，略高于中小市值公司整體的平均凈利潤0.79億元。

“專精特新”上市公司已經成為大量中小市值公司轉型升級的方向。未來對于進一步帶動全國中小市值公司發展及帶動各個地區和城市經濟的高質量發展具有非常重要的意義。

（作者：中國證監會政策研究室原副主任、同濟大學教授、博士生導師黃運成）

關鍵詞： 上市公司 至關重要