歐元區(qū)3月通脹率再次大大超出大部分經(jīng)濟學家的預期，刷新歷史高點。分析人士指出，沖突和制裁對歐元區(qū)的影響遠超各方的預期，盡管增長面臨很大壓力，但預計歐洲央行將不得不做出結束凈資產(chǎn)購買的決定，并很可能在年內首次加息。

歐盟統(tǒng)計局1日公布的初步測算數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)（19國）3月消費價格指數(shù)（HICP）同比增長7.5%，比此前市場調查經(jīng)濟學家們的預期中值高出了0.9個百分點，再次刷新了紀錄。當月去除食品和能源等價格因素的核心通脹漲幅也繼續(xù)顯著上升，達到3%，但略低于市場預期中值3.1%。

早在年初，歐元區(qū)的通貨膨脹率就已經(jīng)高于預期。俄烏沖突大大助長了通脹的上行。俄羅斯不僅是向歐盟出口石油和天然氣的主要國家，也是小麥、化肥和催化劑等其他原材料的主要出口國。目前歐元區(qū)國家已經(jīng)出現(xiàn)了面粉、食用油等基本民生食品的短缺，而且更大幅度的食品、工業(yè)品價格上漲已經(jīng)在路上。

根據(jù)慕尼黑Ifo經(jīng)濟研究所周五公布的一項調查，德國工業(yè)的原材料短缺進一步惡化。超過80%的受訪企業(yè)報告存在配件和原材料供應瓶頸問題。2月，這一比例為74.6%。其中化學工業(yè)企業(yè)從58.4%上升到70.5%，來自汽車行業(yè)、機械工程和電氣行業(yè)的約90%的公司報告了供應問題。而且這些企業(yè)預計供應鏈狀況改善的時間窗口會進一步推遲。這無疑將加劇通脹上行的壓力。

荷蘭國際銀行集團（ING）經(jīng)濟學家伯特·科利認為，歐元區(qū)通脹峰值仍未到來，高能源價格導致的第二輪漲價效應可能會更快發(fā)生，不能排除出現(xiàn)兩位數(shù)通脹漲幅的可能。

該機構發(fā)布的最新預測顯示，歐洲經(jīng)濟在今年夏天可能陷入衰退，但全年經(jīng)濟增長仍可達到2%。歐洲央行仍將保持謹慎，但很可能在年底開啟連續(xù)加息的進程。

德國Deka銀行的首席經(jīng)濟學家烏爾里希·卡特表示，盡管當前與70年代的滯脹有很多不同之處，但人們已經(jīng)清楚地意識到，阻止通貨膨脹的進一步上行需要歐洲央行發(fā)出關于收緊貨幣政策的明確信號。

德國復興信貸銀行首席經(jīng)濟學家弗里齊·克勒-蓋布稱，短期內價格將保持在高位。歐洲央行現(xiàn)在除了開始收緊（貨幣政策）已別無選擇。這一觀點得到了許多專家的贊同。德國私人銀行VP銀行集團的托馬斯·吉策爾表示，如果貨幣監(jiān)管機構保持放松，以后可能會不得不采取更加激烈的措施。美聯(lián)儲在80年代初就有過這種痛苦的經(jīng)歷。

歐洲央行公布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月25日，疫情緊急資產(chǎn)購買計劃（PEPP）本月累計凈資產(chǎn)購買量不到100億歐元。而2月的凈購買量仍高達400億歐元。該計劃將在3月結束，但4月資產(chǎn)購買計劃（APP）的購債規(guī)模會增加200億歐元。

分析人士指出，上述數(shù)據(jù)表明，盡管3月10日歐洲央行上一次貨幣政策例會以來，歐元區(qū)主權債券收益率已經(jīng)大幅上漲（德國十年期國債收益率最多時上揚逾50個基點），但該央行似乎無意擴大凈資產(chǎn)購買規(guī)模，來抑制市場利率的快速上升勢頭。

在歐洲央行來看，貨幣政策收緊的一個決定性條件是出現(xiàn)物價-工資螺旋式上漲。而到目前為止，幾乎沒有這樣的跡象。德國商業(yè)銀行專家則預計，在即將到來的集體工資談判中，工會將要求至少對通脹上升進行部分補償。因此，工資增長可能會大幅增長。屆時歐洲央行將不得不結束其超寬松貨幣政策。

德國央行行長內格爾認為，通脹數(shù)據(jù)是貨幣政策采取更嚴格立場的信號。歐洲央行行長拉加德最近也承認，通脹動態(tài)不太可能恢復到疫情之前的低水平。

歐元央行此前已做出決定，如果通脹發(fā)展符合或超出歐洲央行的預期將在第三季度結束全部凈資產(chǎn)購買計劃，此后“一段時間”再開始加息。

關鍵詞： 貨幣政策 經(jīng)濟學家