兩年前一紙減持新規，定增項目減少，公募定增基金受到沖擊，業務大幅萎縮。今年以來股市轉好，加上再融資政策松綁預期，保險等機構資金開始大比例買入定增基金，在“雙折價”安全墊保護機制下，定增基金投資機會再現。

“雙折價”引來險資青睞

近期，關于再融資政策松綁的傳聞增多，北京一位權益投資經理表示，在宏觀經濟發展壓力下，監管部門有可能會放寬再融資政策。“今年我們的定增基金表現相對滬深300有明顯的超額收益。買入定增資產有折價保護，上市公司也借道再融資資金實現盈利和業績復蘇，定增對投資端和融資端都是有價值的資產。”

據記者了解，近期保險資金也在近期大比例買入定增基金。北京一家中型公募績優定增基金經理透露，定增基金是打折買入的定增項目，二級市場定增基金也出現折價狀態，‘雙折價’安全墊的保護對機構來說很有吸引力，不少低風險機構客戶青睞此類資產。”

上述北京權益投資經理認為，隨著定增基金到期日的臨近，二級市場的折價會不斷收窄并回歸凈值，“雙折價”保護可以擴大投資的盈利空間，這類產品還是有比較大的投資價值。

定增基金規模萎縮40%

據記者了解，減持新規發布近兩年，多家公募定增業務大幅萎縮，融資難度增加，定增市場愈發冷清。

北京一家中型基金公司總經理表示，公司此前在專戶定增領域有一定的優勢，減持新規后，很多定增專戶到期，新增項目乏力，他們專戶規模從400億元萎縮近半，而萎縮最為嚴重的正是他們最擅長的定增業務。

數據顯示，截至今年一季度末，43只定增主題基金(份額合并計算)合計管理規模329.54億元，與2017年半年報減持新規前后338.18億元規模相差不大，但單只基金平均規模已從當時的11.27億元降至6.46億元。對比減持新規之前，28只定增基金規模平均萎縮45.83%。

另外，上市公司定增項目減少，也讓定增基金“斷了炊”。

北京上述中型公募績優定增基金經理稱，定增項目規模不斷萎縮，質地好的定增項目更是越來越難找。除了封閉期限較長的定增基金仍保持較好的投資運作外，短期限的定增基金在項目篩選上相當困難。

按照基金合同，定增基金要求定增類資產占比在八成以上。據上述定增基金經理介紹，定增資產包含以定增方式參與的資產及解禁后尚未變現的資產，目前他們的產品還可以達到比例標準，不過產品流動性不佳。

按照新規后的減持節奏，新拿到的定增項目12個月內不得減持，解禁后12個月內在二級市場減持不得超過定增股本的50%。大宗交易方面，3個月內不得減持超過總股本的2%，受讓方6個月內不得轉讓。

上述定增基金經理認為，有變現需求的定增基金可以通過大宗交易折價減持，因為多數定增項目不會占據2%的總股本。如果不選擇大宗交易方式，還可以在第二年減持剩余的50%，對流動性的沖擊有限。“存量定增基金不少都實施了轉型或清盤，部分未到期的專戶還在運行，但從政策預期看，公募定增業務最黑暗的時期可能就要結束了。”