拿到可投新三板基金批文僅過(guò)了一周，6家公募中的5家便火速開(kāi)始發(fā)售。

6月10日，新三板精選層首場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行審議會(huì)議舉行，上會(huì)的兩家企業(yè)成功過(guò)會(huì)，同時(shí)可投新三板精選層的5只公募基金正式開(kāi)售。其中，華夏成長(zhǎng)精選6個(gè)月定開(kāi)混合首日募資總額達(dá)32億元，超過(guò)募資規(guī)模上限30億元，當(dāng)日售罄。

根據(jù)基金合同，首批開(kāi)售的新三板基金均設(shè)置了募集規(guī)模上限，合計(jì)上限為120億元。這些基金投資新三板精選層股票均設(shè)置了比例，最高不超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的20%。

早在今年年初，這款創(chuàng)新型產(chǎn)品還未開(kāi)售就已備受業(yè)界關(guān)注，對(duì)于該類基金未來(lái)收益的影響因素，蘇寧金融研究院特約研究員何南野向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，這要看新三板市場(chǎng)后續(xù)的發(fā)展情況，如果發(fā)展很好，則新三板流動(dòng)性將大為提高，掛牌企業(yè)價(jià)值會(huì)得到明顯提升，尤其是后續(xù)轉(zhuǎn)板制度不斷完善，滿足條件的精選層企業(yè)可以直接轉(zhuǎn)板，使得投資新三板的基金將收益頗豐，即便投資比例較低，也有可能最終獲益。

首批基金有何異同

6月3日，首批六家公募華夏、匯添富、招商、富國(guó)、萬(wàn)家、南方基金拿到了可投新三板精選層股票產(chǎn)品批文。6月10日，前5家公募正式對(duì)外開(kāi)售獲批的新三板基金，只有南方基金暫未公布發(fā)售日期。

首批開(kāi)售的5只基金均在合同中提及，基金投資新三板掛牌股票僅限于投資精選層股票。根據(jù)基金發(fā)售公告，5只基金首募規(guī)模上限略有不同。具體來(lái)看，華夏基金和匯添富基金對(duì)旗下投資新三板的基金均設(shè)置了30億元的募集上限;招商基金對(duì)旗下新三板基金設(shè)置25億元募集上限;萬(wàn)家基金設(shè)置了20億元募集上限;富國(guó)基金設(shè)置的募集上限最低，為15億元。若基金在發(fā)售過(guò)程中超過(guò)募集上限，則將按照“末日認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)比例確認(rèn)”的原則給予部分確認(rèn)。整體來(lái)看，同日發(fā)售的5只新三板基金合計(jì)首募規(guī)模不超過(guò)120億元。

根據(jù)基金合同，這5只新三板基金在具體投資運(yùn)作上各有差異。華夏、匯添富、招商、富國(guó)基金旗下新三板基金均采用定期開(kāi)放式運(yùn)作，除華夏基金采用6個(gè)月封閉期外，后三家基金公司采用1年封閉期，萬(wàn)家基金旗下新三板基金則采用一年滾動(dòng)持有期運(yùn)作。

首批開(kāi)售的5只新三板基金均有投資限制。合同顯示，采用定期開(kāi)放式運(yùn)作的4只新三板基金，在封閉期投資新三板精選層股票比例不得超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的20%，開(kāi)放期投資比例則不得超過(guò)15%。萬(wàn)家鑫動(dòng)力月月購(gòu)一年滾動(dòng)投資新三板精選層股票比例將不超過(guò)15%。

記者注意到，首批開(kāi)售的新三板基金投資策略傾向于打新、甄選成長(zhǎng)型企業(yè)等方向。萬(wàn)家基金相關(guān)人士向記者表示，在精選層方面，初期積極把握精選層網(wǎng)下打新等確定性較高的投資機(jī)會(huì);當(dāng)新三板精選層股票供給充足時(shí)，將采取自下而上成長(zhǎng)投資，基于個(gè)股基本面研究，篩選出精選層中優(yōu)質(zhì)的藍(lán)籌個(gè)股。分享創(chuàng)新型中小企業(yè)的成長(zhǎng)收益。

富國(guó)基金相關(guān)人士向記者表示，將在新三板精選層股票中，著重遴選盈利模式清晰、業(yè)務(wù)快速發(fā)展、已初步具有盈利能力的成長(zhǎng)型公司，或者面向市場(chǎng)高度認(rèn)可、研發(fā)創(chuàng)新能力強(qiáng)的創(chuàng)新型企業(yè)。其中，成長(zhǎng)型公司主要分布在科技、新能源、醫(yī)藥等行業(yè)。

個(gè)人投資新渠道

新三板，即全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，雖然與A股主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板等同屬中國(guó)資本市場(chǎng)，但此前企業(yè)選擇登陸新三板并不能被稱為嚴(yán)格意義上的“上市”。由于新三板市場(chǎng)存在部分潛力標(biāo)的，其在資本市場(chǎng)同樣具有一定投資吸引力。

去年10月，新三板市場(chǎng)啟動(dòng)深化改革，引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注。今年6月3日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的指導(dǎo)意見(jiàn)》，明確新三板精選層掛牌滿一年的企業(yè)，可申請(qǐng)轉(zhuǎn)板到科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板。

目前，新三板市場(chǎng)根據(jù)層級(jí)制度自上而下可分為：精選層、創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層。基礎(chǔ)層是基本滿足掛牌條件的中小企業(yè)，創(chuàng)新層是處于高速成長(zhǎng)期的企業(yè)，企業(yè)并不是在某個(gè)層級(jí)一成不變，達(dá)到或低于標(biāo)準(zhǔn)就會(huì)面臨升級(jí)或者降級(jí)。

4月17日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開(kāi)募集證券投資基金投資全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌股票指引》，允許公募基金投資新三板精選層股票。這有助于形成改革合力，改善新三板投資者結(jié)構(gòu)，提升市場(chǎng)交易活躍度，有利于拓展公募基金投資范圍，幫助投資者分享優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)成長(zhǎng)紅利。

有公募人士向《國(guó)際金融報(bào)》記者反映，新三板產(chǎn)品的備案從年初開(kāi)始就已經(jīng)著手，公司非常看好創(chuàng)新型產(chǎn)品的推進(jìn)。

何南野在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，設(shè)立新三板基金，主要為散戶提供投資新三板的機(jī)會(huì)。對(duì)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，很容易滿足監(jiān)管條件，完全不需要借道基金的形式參與新三板的投資。

基金豆資深分析師李揚(yáng)帆向《國(guó)際金融報(bào)》記者分析稱，首批新三板基金從投資范圍、配置比例和運(yùn)作方式來(lái)看，和去年4-5月成立的首批7只科創(chuàng)主題基金可比性較強(qiáng)。從首批科創(chuàng)主題基金的持有人結(jié)構(gòu)來(lái)看，個(gè)人投資者持有比例均在90%以上。個(gè)人投資者確實(shí)分享到了科創(chuàng)主題的投資收益和科創(chuàng)板的制度紅利。首批新三板基金也很有可能重復(fù)這樣的結(jié)果，為個(gè)人提供更多投資工具的選擇。

某頭部券商資產(chǎn)托管部基金分析經(jīng)理張磊(化名)也向記者分析稱，目前來(lái)看，新三板基金主要面向個(gè)人投資者，“因?yàn)閷?duì)于基金最大的買方銀行和保險(xiǎn)來(lái)說(shuō)，這種新類型的基金可能相應(yīng)的制度有待健全，應(yīng)該不會(huì)貿(mào)然投資。”

兩大投資優(yōu)勢(shì)

自4月27日開(kāi)放新三板精選層申報(bào)受理以來(lái)，截至6月11日，新三板已受理51家企業(yè)的精選層掛牌申請(qǐng)，除了兩家已經(jīng)成功過(guò)會(huì)外，另外45家企業(yè)進(jìn)入到“已問(wèn)詢”狀態(tài)，4家企業(yè)的審核狀態(tài)為“已受理”。6月13日至16日期間，還有7家企業(yè)即將上會(huì)接受審核。審核全面提速，這意味著精選層開(kāi)板臨近。

從目前新三板市場(chǎng)投資門檻來(lái)看，雖然相比之前有所降低，但與滬深交易所市場(chǎng)相比仍然相對(duì)較高(精選層100萬(wàn)元，創(chuàng)新層150萬(wàn)元，基礎(chǔ)層200萬(wàn)元)。 “對(duì)于個(gè)人投資者而言，通過(guò)新三板基金間接投資新三板是一個(gè)方便的選擇，還節(jié)省了自己研究、選股和交易的時(shí)間成本。而且在新三板精選層股票掛牌初期，新三板基金還可以大概率地享受到打新收益。”李揚(yáng)帆向記者表示，對(duì)照去年創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層表現(xiàn)的指數(shù)漲跌來(lái)看，新三板創(chuàng)新層表現(xiàn)要強(qiáng)于基礎(chǔ)層，也可以合理推測(cè)未來(lái)精選層市場(chǎng)表現(xiàn)會(huì)強(qiáng)于創(chuàng)新層。

借道公募基金投資，也可以很好的規(guī)避新三板市場(chǎng)較大的風(fēng)險(xiǎn)。張磊認(rèn)為，投資者除了可以借助基金公司的投研能力以外，最大的好處是在風(fēng)險(xiǎn)控制上。比如，所投公司如果落到了基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層，甚至從新三板摘牌了，那么個(gè)人投資者很難處理相關(guān)的后續(xù)事宜，而公募基金作為機(jī)構(gòu)，有人力資源和相關(guān)制度去處理這類風(fēng)險(xiǎn)事件，省卻了個(gè)人投資者很多麻煩。

何南野表示，借助新三板基金投資新三板市場(chǎng)會(huì)有兩方面優(yōu)勢(shì)：一是可快速滿足個(gè)人投資者參與新三板投資的需求，門檻低、便捷性高;二是新三板市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)依舊較高，對(duì)于普通投資者而言，通過(guò)基金方式參與更為安全，風(fēng)險(xiǎn)可控，通過(guò)基金的專業(yè)運(yùn)作，可以更好的實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值，可以更好的分享優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的成長(zhǎng)紅利。

具體到產(chǎn)品選擇上，李揚(yáng)帆認(rèn)為，首批新三板公募基金可以看做是具有打新收益增強(qiáng)的偏股混合型基金，具有不錯(cuò)的投資價(jià)值。真正投資新三板的倉(cāng)位會(huì)比較低，一方面是客觀合同約束，另一方面是主觀謹(jǐn)慎行為。投資者可以在考慮基金封閉期的前提下，根據(jù)自身的資金安排進(jìn)行布局。