記者 柳川 陳鋒 北京報道

2015年4月，以股吧為主要業(yè)務(wù)的東方財富（300059）收購?fù)抛C券，轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)券商，復(fù)牌后在已經(jīng)上漲了近10倍的情況，又連拉11個漲停，成為15年那波牛市里“最亮的仔”。

2022年2月10日，指南針（300803）（300803.SZ）公告稱，公司在與好買財富、沈陽麟龍、瑞達期貨（002961）等候選人激烈競爭中，脫穎而出，被確定為網(wǎng)信證券重整投資人。

消息一出，無論是股吧的股民還是一些業(yè)內(nèi)大佬，紛紛暢想著指南針能復(fù)制東方財富當(dāng)年連續(xù)漲停的走勢。但11日開盤，指南針股價在短暫沖高后，一路下跌，最終報收42.67元/股，放量大跌8.43%。

是券商牌照“不香”了，還是重整再生枝節(jié)？《》記者在收盤后，致電指南針公司，但公司方面婉拒了記者的采訪請求。

獨立經(jīng)濟學(xué)家王赤坤對《》記者表示：“互聯(lián)網(wǎng)券商大大增加其擴張的技能能力：傳統(tǒng)券商將會像傳統(tǒng)店鋪一樣被擠壓，具有獲客成本低、不受時間空間限制、交易體驗好的優(yōu)勢。同時也要看到，中國的券商行業(yè)已完成增量向存量轉(zhuǎn)變，券商供給從短缺變成過剩，行業(yè)在向更專業(yè)、更周到、更精細、更多樣化、更多元化的資本服務(wù)的方向迭代。”

香餑餑還是燙手山芋？

2月10日晚間，指南針公告稱，公司收到管理人通知，根據(jù)2022年2月10日網(wǎng)信證券破產(chǎn)重整案第二次臨時債權(quán)人會議表決結(jié)果，管理人確定公司為網(wǎng)信證券重整投資人。管理人后續(xù)將依法推進投資協(xié)議簽署及重整計劃草案制定等相關(guān)工作。

根據(jù)公開信息，迄今為止，指南針、好買財富、沈陽麟龍、瑞達期貨四家公司均參與過網(wǎng)信證券遴選。在激烈的角逐當(dāng)中，最終指南針突出重圍，成為網(wǎng)信證券的重整投資人。

資料顯示，網(wǎng)信證券已取得證券經(jīng)紀、自營、資管、投行等業(yè)務(wù)資格，還包括基金銷售、代銷金融產(chǎn)品等細分業(yè)務(wù)。

繼2019年曝出風(fēng)險事件后，網(wǎng)信證券財務(wù)狀況持續(xù)惡化，凈資本及其他風(fēng)險控制指標(biāo)不符合規(guī)定要求，存在重大風(fēng)險隱患。此后，證監(jiān)會遼寧監(jiān)管局曾向網(wǎng)信證券派出風(fēng)險監(jiān)控現(xiàn)場工作組，進行專項檢查，督促公司采取多種措施化解風(fēng)險。

去年7月，網(wǎng)信證券向沈陽中院提出破產(chǎn)重組申請，由沈陽中院裁定受理，網(wǎng)信證券公開招募和遴選重整投資人。對于意向重組投資人的資格條件，根據(jù)網(wǎng)信證券重整招募公告，意向重整投資人在重整階段需要投入至少10億元資金用于償還公司債務(wù)，并協(xié)助化解網(wǎng)信證券的業(yè)務(wù)風(fēng)險。

據(jù)公司2020年年報，網(wǎng)信證券資產(chǎn)總額7.03億元，負債總額42.79億元，凈資產(chǎn)-35.76億元。審計機構(gòu)對年度報告發(fā)表了保留意見。

分具體業(yè)務(wù)來看，網(wǎng)信證券買斷式回購債券全部違約，共涉及9家交易對手，其中5家交易對手已于2019年提起申請并于2020年1月裁定；1家交易對手于2021年3月申請仲裁，但暫未出具裁定結(jié)果；另有3家交易對手暫未申請仲裁。截至2020年12月31日，公司將已裁定債券應(yīng)賠付金額和賬面剩余債券對應(yīng)的資產(chǎn)負債統(tǒng)一調(diào)整列示在其他負債，金額36.77億元。

對于上述業(yè)務(wù)，審計機構(gòu)表示，網(wǎng)信證券已無賠付能力，且尚有對手方未提起仲裁或訴訟，因此無法判斷違約事項對財務(wù)報表的影響程度。

在資管產(chǎn)品方面，截至2020年12月31日，網(wǎng)信證券尚存資管產(chǎn)品3只，規(guī)模30.96億元，其中34只已逾期，期末規(guī)模26.81億元。14只定向資管產(chǎn)品涉及訴訟，將帶來的影響具有不確定性。因訴訟事項帶來的判決結(jié)果存在不確定性，審計機構(gòu)無法獲取充分的審計證據(jù)判斷對財務(wù)報表的影響。

值得注意的是，在網(wǎng)信證券的重整過程中，呼聲最高的瑞達期貨在對網(wǎng)信證券進行了盡調(diào)之后，選擇了主動退出。去年12月，瑞達期貨在公告中表示：“根據(jù)公司對網(wǎng)信證券盡職調(diào)查的結(jié)果，經(jīng)審慎評估，決定不再參與網(wǎng)信證券破產(chǎn)重整投資人的公開招募和遴選。”

追高“韭菜”套牢15%

主營股吧的東方財富，通過并購拿到券商牌照后，轉(zhuǎn)型互聯(lián)券商，并一路逆襲，吊打各路券商，在去年市值超越券商一哥中信證券。市場對互聯(lián)網(wǎng)公司轉(zhuǎn)型券商是充滿期待。

指南針作為一家投顧業(yè)務(wù)資格的上市互聯(lián)網(wǎng)公司，在營收構(gòu)成上，指南針收入類型包括金融信息服務(wù)業(yè)務(wù)收入、廣告收入、保險經(jīng)紀收入及其他收入。營收的絕對主力是金融信息服務(wù)業(yè)務(wù)。2021年年報顯示，公司金融信息服務(wù)營收8.59億元，占營收比重92.08%。

指南針2021年實現(xiàn)營收9.32億元，同比增長34.63%；歸屬于上市公司股東凈利潤1.76億元，同比增長97.51%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額3.73億元，較上年同期增長 61.79%。截至2021年12月31日，公司凈資產(chǎn)為12.82億元、貨幣資金為16.07億元。

為了更好地參與本次重整投資人的遴選，公司董事會提出公司2021年度不進行利潤分配、也不進行資本公積金轉(zhuǎn)增股本。

談到布局未來業(yè)務(wù)時，公司稱：“如公司被確定為網(wǎng)信證券最終的重整投資人，將利用自身豐富的與證券公司相匹配的金融相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)驗，充分發(fā)揮業(yè)務(wù)協(xié)同性，打造一站式綜合金融服務(wù)，布局公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展。”

中金公司（601995）認為，若指南針最終成為網(wǎng)信證券重整投資人，公司有望為客戶提供一站式綜合金融服務(wù)，打造第二成長曲線。但公司能否成為最終的重整投資人以及后續(xù)的經(jīng)營整合尚存在不確定性，另一方面，網(wǎng)信證券多數(shù)業(yè)務(wù)均已暫停新增，資管產(chǎn)品大量逾期，并涉及大量訴訟與仲裁，意向重整投資人在重整階段要投入至少10億元的資金用于償還公司債務(wù)，并協(xié)助化解網(wǎng)信證券的業(yè)務(wù)風(fēng)險，對其后續(xù)的資金運用和經(jīng)營整合帶來一定壓力。

《》記者注意到，在重整結(jié)果未出之前，市場就已經(jīng)在賭指南針會成為重整投資人。從盤面來看，指南針年后四個交易日內(nèi)漲幅22.37%，其中2月8日單日上漲11.79%。

但11日開盤，指南針股價在短暫沖高后，一路下跌，最終報收42.67元/股，放量大跌8.43%。“激動的心，顫抖的手”，在最高點追高買入的投資者單日最高虧損超過15%。

責(zé)任編輯：麻曉超 主編：夏申茶

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