“碳中和”是當今世界發展的主基調，伴隨著政策背景對這一事實的不斷印證，供給側產業升級的趨勢逐漸明朗。日前，國家發展改革委、工業和信息化部、生態環境部、國家能源局四部門聯合發布《高耗能行業重點領域節能降碳改造升級實施指南(2022年版)》，推動對鋼鐵、有色金屬冶煉、磷銨等17個高耗能行業的節能降碳改造升級。

作為國內復合肥龍頭和磷化工產業的領先企業，芭田股份（002170）長期致力于開發前沿技術、提高工藝水平，以達到低消耗、低污染、環境友好等可持續發展目標，公司諸多技術已趨于成熟，在節能環保和生產效率等方面達到國際先進水平。隨著供給端進入改造升級階段，公司有望受益于產業升級下市場份額向工藝水平較高的頭部企業集中的趨勢。

節能降碳新政約束供給側，復合肥龍頭有望持續受益

針對磷銨行業，《高耗能行業重點領域節能降碳改造升級實施指南(2022年版)》指出，當前該行業改造升級工作方向主要包括“開發硝酸法磷肥、工業磷酸一銨及聯產凈化磷酸技術，節約硫資源，不產生磷石膏”“開發新型磷礦酸解工藝，提高磷得率，發展含中微量元素水溶性磷酸一銨、有機無機復合磷酸一銨等新型磷銨產品”“采用磷銨料漿三效蒸發濃縮工藝改造現有兩效蒸發濃縮工藝，提高磷酸濃縮、磷銨料漿濃縮效率，降低蒸汽消耗”等。

業內人士指出，中長期來看，基于“到2025年，磷銨行業能效標桿水平以上產能比例達到30%，能效基準水平以下產能低于30%”的宏觀目標，有望對供給側形成約束，隨著綠色低碳政策的逐步落地，逐步實現對落后低效產能的出清，而優勝劣汰機制下，具備技術優勢和高工藝水平的行業龍頭將持續受益，市場集中度得到進一步提升，行業盈利中樞也有望上行。

在磷肥生產環節中，芭田股份采用的是我國首套冷凍法生產硝酸磷肥工藝，能夠將磷礦資源中的中微量元素、礦物質充分活化和提取，同時該工藝并不產生磷石膏等廢渣，避免了硫資源加工過程對環境的污染，在節能環保方面具備顯著優勢，是目前業內達到改造后標準的僅有的兩家企業之一。

業內分析人士指出，這一技術成果既符合國家“碳達峰”“碳中和”的政策要求，使得公司在未來的市場競爭中擁有先發優勢，同時避免了處理固廢的成本，利好公司復合肥業務的長期發展。此外，芭田股份的先進工藝或能適用于磷酸鐵的生產，繼而推動公司新業務迅速、高效落地。

先進工藝或助力磷酸鐵項目發展，芭田股份新能源版圖漸明

2021年11月，芭田股份發布公告設立新能源材料子公司，布局動力電池上游原材料磷酸鐵的生產環節。

當前，磷酸鐵制備磷酸鐵鋰逐漸成為行業主流技術路線，相應的產業鏈條為：磷礦—工業級磷酸/磷酸一銨—磷酸鐵—磷酸鐵鋰正極—鐵鋰電池—電動車/電化學儲能。而在磷酸鐵的生產過程中，工業磷酸一銨是關鍵原材料之一。

根據歷史調研信息，芭田股份擁有硝酸分解磷礦生產磷化工產品的先進技術，能夠在不產生磷石膏等廢渣的基礎上復產磷酸一銨，并且該技術路線相比于硫酸法、硝酸法、濕法磷酸的成本優勢更大。盡管公司尚未公布將采用何種路線，但其現有的技術和產業為新業務拓展夯實了基礎，大大降低了公司大規模擴張的障礙。

現階段，磷酸鐵鋰、磷酸鐵等新能源材料價格持續高位運行，受較大盈利空間的吸引，各大廠商紛紛入局，大幅擴張產能。以此為背景，業內分析人士指出，隨著競爭的不斷加劇，產業邊際利潤預計會呈現出逐步縮小的趨勢，而擁有低成本、先進制造工藝的企業將具備較大的優勢。

值得一提的是，繼磷酸鐵項目落地后，芭田股份圍繞自有磷資源已初步打造出“磷礦-磷化工-新能源材料”的一體化格局，并逐步深化公司在新能源賽道的布局。業內人士指出，展望未來，隨著“碳中和”生態系統的建設日益完善，芭田股份有望乘著行業高速增長的東風，在復合肥主業之外，形成新的業績增長極，為公司內生發展提供強勁動力。

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