4月25日晚間，金徽酒（603919）2022年一季報數據顯示，公司營收、歸母凈利潤等關鍵指標均實現強勁增長。這得益于金徽酒近年來持續在高端產品市場發力，產品結構不斷升級，品牌價值明顯提升。而“大客戶運營+深度分銷”的雙輪驅動戰略，也讓公司的全國化布局進一步提速，為金徽酒穿越酒業調整期、穩健發展提供保障。

二級市場上，金徽酒也迎來了估值重塑。4月26日，金徽酒逆勢漲停；27日，金徽酒繼續高開高走，最終大漲6.57%。據統計，近6個月13家券商機構給予金徽酒“買入”或“增持”等評級。

高端化布局成果顯著

產品結構升級品牌價值凸顯

金徽酒今年一季報顯示，公司報告期內實現營業收入7.06億元，同比增長38.79%；實現歸母凈利潤1.65億元，同比增長42.78%。得益于此，金徽酒總資產達到40.09億元，同比增長6.25%。

在這之外，金徽酒一季度收現比為120%，凈現比為163%。截至一季度末，金徽酒合同負債為4億元，較年初的3.58億元有所上升，增加了公司未來銷售的確定性。

對此，金徽酒在一季報中解釋稱，這主要是因為年初至報告期末公司營業收入持續增長，產品結構持續優化，營業毛利率提高。

從產品結構來看，高端白酒占金徽酒營業收入的權重最高。在今年一季度期間，高檔、中檔和低檔產品實現營業收入分別為4.38億元、2.53億元和0.07億元，同比增長分別為44.51%、29.20%和122.92%，占金徽酒營業收入的比重分別為62.09%、35.90%和1.02%。而如果疊加2021年年報數據來看，金徽酒高檔產銷量分別為5027.69千升和5329.60千升，同比分別實現7.48%和23.74%，但同期，中檔和低檔產品的產量和銷量同比均出現不同程度下調。

這有力印證了金徽酒布局高端化的成效，產品結構進一步升級，品牌價值得到明顯提升。此外，金徽酒定位次高端以上的“隴南春”也正擇機推出，目前酒體已準備完畢，未來該產品有望助力公司業績再次高增。

高端化產品布局，也符合當前消費升級的大方向。2021年數據顯示，白酒產業規模以上企業年產量為716萬千升，同比下降0.6%。銷售收入和利潤總額分別為6033億元和1702億元，卻分別同比增長18.6%和33%。業內人士指出，“這是因為現在人越來越講究生活品質，喝好酒的人數越來越多了。”

擴張加速“西北+華東”雙引擎成形

25億目標營收有望超額完成

作為根植于西北地區的知名上市酒企，金徽酒深入實施“大客戶運營+深度分銷”雙輪驅動，使得環甘肅西北市場渠道、消費者認可度持續提升。在報告期內，金徽酒西北地區的營業收入因此增長迅猛。數據顯示，今年一季度，金徽酒在甘肅東南部、蘭州及周邊地區、甘肅中部和甘肅西部四個主要地區分別實現營業收入2.22億元、1.80億元、0.73億元和0.57億元，分別同比增長46.46%、28.91%、42.11%和20.58%，均有雙位數的高增速。

但金徽酒其他地區同期的營業收入由于基數的原因增長更為迅猛。數據顯示，金徽酒在其他地區實現營業收入1.66億元，同比增長47.96%，均要高于西北市場的四個主要地區。而且根據其他地區以往的表現來看，金徽酒其他地區營業收入權重有直追西北市場的趨勢。

其中，華東市場是金徽酒當下主要布局的地區之一。如在去年，為進一步拓展華東市場，金徽酒對外投資設立了全資子公司金徽(上海)酒類銷售有限公司(以下簡稱“金徽(上海)”)，并通過金徽銷售對外投資設立控股子公司金徽酒銷售江蘇有限公司(以下簡稱“金徽(江蘇)”)。其中，金徽酒持有金徽(上海)100%的股權，金徽(上海)持有金徽(江蘇)85%的股權。

金徽酒這樣的布局方式獲得了機構投資者的關注，在今年以來的多次機構調研中，均有機構詢問金徽酒華東市場的建設情況。金徽酒表示，“華東市場與西北市場遙相呼應，有望形成‘西北+華東’兩個發展引擎，推動金徽酒持續健康發展。”

而這也將是金徽酒實現“躋身中國白酒十強，打造中國知名品牌，建成中國大型白酒釀造基地”戰略目標的基石。

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