雙環傳動維持增持評級，維持目標價40.24元。下游新能源需求旺盛疊加盈利能力改善，維持公司2022-2024年EPS為0.75/1.11/1.56元，維持目標價40.24元，對應2023年36倍PE。

股票期權激勵超預期，考核目標彰顯經營信心。公司公告2022年股票期權激勵計劃，首次行權價格16.83元/股，本次計劃股票期權數量占總股本的1%，其中業績考核目標：22-24年當年凈利潤分別為不低于5億元、不低于7.5億元、不低于9.5億元，每個會計年度考核一次。公司2021年歸母凈利潤3.3億元，分別對應增速52%、50%、27%。

激勵人員廣泛，調動全員干勁。本次激勵范圍涵蓋管理層、中層管理人員、業務骨干及優秀員工，共計407人，不僅包括核心管理人員，還包含了一線的生產、銷售、開發等優秀員工，激勵覆蓋面廣，有利于調動全員干勁，激發公司上下一心完成利潤目標。

新能源訂單飽滿，公司步入成長新階段。公司新能源意向訂單至少16.4億元(在22年形成收入)，較21年至少增長10億元新能源收入，且公司還有多個新訂單在談，新能源在手訂單非常飽滿。公司21年資本開支10億元(折舊4.4億)，現有純電產能170萬套，預計22年底建成350萬套，資本開支和產能建設均超預期擴張，公司成長加速度。

風險提示：新訂單爬坡不及預期;產能利用率不及預期。

關鍵詞： 雙環傳動維持目標價 股票期權激勵超預期 下游新能源需求旺盛 考核目標