2022年4月26日，海特高新公司發布2021年報及2022年一季報。2021年公司實現營收8.4億元，YoY-12.8%;歸母凈利潤7.4億元，YoY+2220.9%;扣非歸母凈利潤-1.4億元，上年同期0.3億元。年報業績基本符合市場預期。1Q22公司實現營收2.2億元，YoY+20.2%;歸母凈利潤0.2億元，YoY+132.8%;扣非歸母凈利潤0.2億元，YoY+1893.1%。

季度營收較為均衡;短期因素影響管理費用。公司2021Q1~Q4：1)分別實現營收1.9億元、2.1億元、2.1億元、2.4億元，季度間收入較為均衡;2)分別實現歸母凈利潤0.09億元、6.71億元、-0.04億元、0.59億元。3)2021年整體期間費用率增加13.03ppt至50.3%。主要是研發費用率7.1%，較上期增加1.84ppt，主要投向ARJ21、某直升機以及發動機等項目，旨在開拓民航及通航市場，提升發動機深度維修與零部件自主研發制造能力;

管理費用率28.0%，較上期增加9.29ppt，主要是實施股權激勵計劃確認激勵費用1650萬元，以及原子公司華芯科技咨詢服務費用2434萬元、無形資產攤銷增加1107萬元共同導致;財務費用率13.1%，較上期增加1.57ppt。4)投資收益8.9億元，去年同期0.4億元，主要是子公司華芯科技于2021年6月引入投資者導致公司股權被動稀釋至33.79%，華芯科技不再納入合并范圍，公司對其投資由成本法轉為權益法核算產生的投資收益8.8億元。5)經營活動現金流凈額3.2億元，YoY+35.2%，主要是銷售商品、提供勞務收到的現金較去年同期增加9048萬元導致。

聚焦核心裝備研制保障、航空工程技術服務與飛行培訓業務。2021年，公司1)核心裝備研發制造與保障營收1.7億元，YoY-35.2%，占總收入比例20.7%。

公司2021年研制的首臺“中國制造”波音737MAX全動飛行模擬機通過中國民航局D級鑒定并交付客戶，依托模擬機研制技術優勢，公司還開拓了航空等多領域模擬仿真業務;2)航空工程技術與服務營收4.1億元，YoY+6.2%，占總收入比例48.5%，公司不斷提高飛機整機、部附件的維修深度和開發建設新能力;3)航空培訓營收1.3億元，YoY+24.0%，占總收入比例15.3%，昆明、天津、沈陽順利通過CAAC質量管理體系認證，保持并鞏固了國內民營培訓龍頭地位。

投資建議：公司是我國最大的飛機大修、航空部附件維修、飛機客機改貨機的民營企業，聚焦核心裝備、航空工程技術服務以及飛行培訓業務，核心主業穩健發展，飛行模擬機等研發成果顯著。我們預計公司2022~2024年歸母凈利潤分別是0.72億元、1.00億元、1.41億元，當前股價對應2022~2024年PE為96x/69x/49x。首次覆蓋，給予“謹慎推薦”評級。

風險提示：下游需求不及預期;民用市場開拓不及預期等。

關鍵詞： 海特高新公司營收 凈利潤增加 年報業績基本符合市場預期 歸母凈利潤