2022年8月29日晚，成都銀行披露1H22業(yè)績。1H22實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入99.95億元，YoY+17.02%;歸母凈利潤44.57億元，YoY+31.52%;年化加權(quán)平均ROE為18.58%。截至2022年6月末，資產(chǎn)規(guī)模8939億元，不良貸款率0.83%，撥備覆蓋率474.44%。

1、盈利高增，ROE領(lǐng)跑上市銀行

歸母凈利潤高增31.5%。1H22營收增速為17.02%，增速較1Q22略降0.63個百分點(diǎn);歸母凈利潤增速為31.52%，較1Q22提升2.69個百分點(diǎn)。盈利增速在同比基數(shù)抬升的基礎(chǔ)上進(jìn)一步提升，主要由于信貸高增、中收大增、資產(chǎn)質(zhì)量改善下信用成本下降。

ROE領(lǐng)跑上市銀行。1H22年化加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為18.58%，同比大幅提升2.22個百分點(diǎn),在已披露數(shù)據(jù)的上市銀行中排名第一。

2、信貸增速32.6%，息差小幅收窄

信貸高增，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。22H1成都銀行總資產(chǎn)、貸款、存款規(guī)模同比增速分別為21.4%、32.6%、21.9%，環(huán)比增速為6.7%、8.7%、6.9%。信貸增速高達(dá)32.6%，在已披露數(shù)據(jù)的上市銀行中排名第一。信貸增量主要由對公貸款貢獻(xiàn)，上半年貸款增量672億，對公貸款(不含貼現(xiàn))增量為648億。其中，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)等政府相關(guān)行業(yè)貸款較年初增長372億，政務(wù)金融業(yè)務(wù)優(yōu)勢明顯。

息差小幅收窄。1H22凈息差2.07%，較21年全年下降6BP，主要由于資產(chǎn)收益率略微下行，負(fù)債成本率抬升。1H22生息資產(chǎn)收益率4.30%，較21年全年略降2BP，其中對公貸款收益率下行3BP，零售貸款收益率逆勢上升8BP;計息負(fù)債成本率2.26%，較21年全年抬升9BP。盡管存款定價新政下零售定期存款平均付息率有所下降，但由于零售存款定期化趨勢明顯，對公存款成本上升，使得1H22存款付息率較21年全年抬升15BP。

3、中收增長強(qiáng)勁，托管業(yè)務(wù)有望成為新增長點(diǎn)

1H22手續(xù)費(fèi)及傭金業(yè)務(wù)凈收入同比大增35.8%，其中，理財業(yè)務(wù)收入同比增長21.7%。根據(jù)公司公告，2022年8月，成都銀行證券投資基金托管資格已獲證監(jiān)會核準(zhǔn)。此次成功獲批該資格開啟了成都銀行中間業(yè)務(wù)發(fā)展的新篇章，托管業(yè)務(wù)有望成為中收新增長點(diǎn)。

4、資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異，撥備覆蓋率大幅提升

資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)處于行業(yè)優(yōu)異水平。22H1不良貸款率0.82%，較22Q1下降8BP;關(guān)注貸款率0.50%，較22Q1微升5BP;逾期貸款率0.84%，較21年末下降12BP。對公業(yè)務(wù)中，僅房地產(chǎn)行業(yè)不良率上升1.52個百分點(diǎn)，其他行業(yè)不良率均有不同幅度的下降;零售業(yè)務(wù)中，按揭貸款不良率略有抬升，而消費(fèi)貸、經(jīng)營貸與信用卡貸款資產(chǎn)質(zhì)量向好。22H1撥備覆蓋率為474.44%，較22Q1大幅提升38.75個百分點(diǎn);撥貸比3.94%，較22Q1略降1BP。

資本充足率下降。22H1核心一級資本充足率/一級資本充足率/資本充足率分別為8.14%/9.15%/12.09%，分別較22Q1下降0.20/0.22/0.25個百分點(diǎn)。盈利能力較強(qiáng)而資本充足率下降，一是二季度信貸增速較高，二是受二季度分紅影響。成都銀行80億轉(zhuǎn)債將在9月進(jìn)入轉(zhuǎn)股期，轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股可期，有望緩解核心一級資本壓力。

投資建議：成都銀行深耕成渝經(jīng)濟(jì)圈，經(jīng)營區(qū)域較好;信貸持續(xù)高增，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，已處于行業(yè)優(yōu)異水平;業(yè)績靚麗，年化加權(quán)平均ROE領(lǐng)跑上市銀行;可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股可期，補(bǔ)充資本金支撐業(yè)務(wù)發(fā)展。我們給與其1.2倍22年P(guān)B目標(biāo)估值，對應(yīng)股價17.58元/股，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。

風(fēng)險提示：金融讓利，銀行息差收窄;疫情反復(fù)，資產(chǎn)質(zhì)量惡化。

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