國金證券股份有限公司池天惠,何裕佳近期對我愛我家（000560）進行研究并發(fā)布了研究報告《經(jīng)紀資管雙輪驅(qū)動，競爭優(yōu)勢突圍存量房時代》，首次覆蓋我愛我家給予增持評級，目標價3.49元。

我愛我家

投資邏輯：

(相關資料圖)

行業(yè)趨勢：存量房時代經(jīng)紀與租賃業(yè)務持續(xù)發(fā)展。在地產(chǎn)政策支持下，當前已迎來歷史最寬松購房條件的時期，預計當前地產(chǎn)一二手房整體成交量逐步企穩(wěn)。二手房方面，受益于(1)新房供應量持續(xù)下降；(2)規(guī)避交付風險；(3)二手房產(chǎn)品結構更符合剛需等情況，二手房成交占比從2021年30%提升至2024年46%，商品房成交已進入存量房時代。租賃方面受益于(1)流動人口及畢業(yè)生流向高能級城市；(2)國內(nèi)機構化率提升空間大(國內(nèi)目前約4.5%，美國日本為50%以上)，租賃市場規(guī)模有望進一步擴張。

公司自身優(yōu)勢：深耕城市復蘇強勢且市占率持續(xù)提升。目前公司在北京、杭州、上海3城經(jīng)紀人數(shù)量超過2萬人，占比超過70%。公司深耕區(qū)域為本輪需求修復較強的城市，體現(xiàn)在(1)二手房：統(tǒng)計24年10月至25年6月成交數(shù)據(jù)，北京同比上漲36.0%，上海上漲39.7%，杭州上漲27.6%，高于全國70城累計同比上漲26.4%；(2)租賃：2022年以來北京、上海租金表現(xiàn)好于平均水平；(3)新房：截至2025年6月，北京新房住宅成交累計同比上漲0.6%，上海累計同比上漲4.9%，均好于全國水平。此外公司自身在核心城市持續(xù)專注于提升滲透率，通過(1)市場定位精準(更注重剛需人群)；(2)關注社區(qū)粘性，租賃業(yè)務提前綁定二手房客源；(3)效率提升(2024年單店成交額達1.09億/間，好于同行業(yè)其他公司)等方法有效提升公司在核心城市的市占率。

短期交易機會：地產(chǎn)政策的看漲期權。當?shù)禺a(chǎn)出臺寬松政策時，公司能夠顯著跑贏行業(yè)。公司通常漲幅較高的時間段集中在政策后5-10個交易日，漲幅最高點區(qū)間在17.5%-28.2%

盈利預測、估值和評級

公司受益于存量房交易持續(xù)活躍、在管房源穩(wěn)步擴張、新房逐步回暖等，業(yè)績有望穩(wěn)健增長。預計2025-27年公司歸母凈利潤分別為1.5億元/2.1億元/2.6億元，同比+105.0%/+36.7%/+27.4%。考慮到近年來一次性影響利潤因素較多，我們以2026年盈利預測為基礎，給予公司2026年40.0x的PE估值，對應目標價為3.49元/股，首次覆蓋，給予“增持”評級。

風險提示

宏觀經(jīng)濟承壓；房地產(chǎn)市場恢復不及預期；市占率提升不及預期。大股東股份質(zhì)押風險

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有5家機構給出評級，買入評級3家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機構目標均價為3.53。

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