國金證券股份有限公司夏昌盛,舒思勤,洪希檸,方麗近期對江蘇金租（600901）進行研究并發布了研究報告《凈利差同比提升，Q2歸母凈利同比+10%至8億元》，給予江蘇金租買入評級。

江蘇金租

8月17日，江蘇金租發布2025年半年報。25H1公司實現營業收入/歸母凈利潤分別為30億元/16億元，同比分別+15%/+9%，加權平均ROE為6.34%，同比-1.36pct。

(資料圖片)

單季度來看，25Q2公司實現歸母凈利潤8億元，同比+10%，環比+3%。

經營分析

資產規模穩步增長，盈利能力同比提升。截至25H1末，公司資產總額1568億元，其中，租賃資產(含經營性租賃)規模1491億元，較年初分別增長14%、16%。資產投向方面，主要投向清潔能源/交通運輸/工業裝備業務板塊，25H1末租賃資產余額分別為387/286/198億元，同比分別+19%/+19%/+11%；增速最快的板塊為現代服務，租賃資產余額同比+41%至139億元。凈利差水平持續提升，25H1公司租賃業務凈利差為3.71%，同比提升0.03pct。資產質量保持穩健，不良率保持穩定，撥備覆蓋率有所下降。25H1末不良率保持0.91%的較低水平；25H1末撥備覆蓋率較24年末-28.78pct下降至401.49%。公司在滿足監管要求的基礎上有序下調撥備覆蓋率，預計未來仍有一定下行空間。此外，公司綜合考量余額增長與行業投放布局，25H1公司計提信用減值損失5.81億元(Q1計提3.47億元，Q2計提2.34億元)，同比增長37%。

盈利預測、估值與評級

公司25E股息率為4.7%，生息資產保持穩健增長疊加利差擴展，驅動公司業績保持持續穩定增長。公司積極拓展三大路徑，即“廠商路徑”“區域路徑”和“線上路徑”，建立觸達客戶、強化粘性的穩定可持續渠道，維護核心客戶資源，擴大群體覆蓋面。我們預計在穩增長背景下，公司將持續受益于市場回暖，資產規模將保持穩健增長。流動性寬松背景下公司凈利差預計持續穩定。得益于公司多元化行業布局、廣泛的區域分布，打造“租賃物+承租人+廠商”三位一體的風險防控體系，預計全年公司資產質量有望保持穩定。我們預計公司2025年歸母凈利潤為32.04億元，同比增長8.9%，對應2025年1.3x PB，維持“買入”評級。

風險提示

1、融資租賃資產質量下降的風險；2、利率波動影響公司盈利水平的風險；3、期限錯配產生的流動性風險；4、匯率波動影響公司盈利水平的風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東北證券鄭君怡研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為75.1%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利35.97億，根據現價換算的預測PE為7.12。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為6.82。

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