開源證券股份有限公司金益騰,畢揮,李思佳近期對三美股份（603379）進行研究并發布了研究報告《公司信息更新報告：2025H1利潤大幅增長創歷史新高，制冷劑行情保持恢復性上漲態勢，主升正在進行中》，給予三美股份買入評級。

三美股份

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2025H1利潤大幅增長創新高，制冷劑主升行情正在進行，維持“買入”評級公司2025H1年實現營收28.28億元，同比+38.58%；實現歸母凈利潤9.95億元，同比+159.22%；毛利率達49.50%，同比+22.59pcts；凈利率達34.96%，同比+16.15pcts。其中Q2單季度實現營收16.16億元，同比+49.36%，環比+33.32%；實現歸母凈利潤5.94億元，同比+158.98%，環比+48.33%；毛利率達51.60%，同比+21.03pcts，環比+4.9pcts。受益于制冷劑價格恢復性上漲，公司業績持續高增。我們維持公司盈利預測不變，預計公司2025-2027年歸母凈利潤20.80、26.08、29.72億元，EPS分別為3.41、4.27、4.87元，當前股價對應PE為16.2、12.9、11.3倍。我們看好制冷劑景氣趨勢的延續，維持“買入”評級。

制冷劑行情保持恢復性上漲態勢，趨勢仍在延續

公司2025H1氟制冷劑、氟發泡劑、氟化氫銷量分別為6.20、0.43、3.24萬噸；營收分別為24.19、0.98、2.76億元；均價分別為39,038、22,662、8,522元/噸。其中氟制冷劑均價同比+56.53%(+14,098元/噸)。Q2單季度氟制冷劑、氟發泡劑、氟化氫銷量分別為3.49、0.21、1.67萬噸；營收分別為14.06、0.50、1.39億元；均價分別為40,318、23,858、8,324元/噸。其中氟制冷劑均價同比+55.06%(+14,317元/噸)，環比+7.82%(+2,926元/噸)。我們認為，公司制冷劑景氣在2024年有所修復后，2025年保持良好態勢，趨勢未止，主升正在進行中。

中期分紅強化回報，各在建項目順利進行

公司發布2025半年度利潤分配方案，擬向全體股東每10股派發現金紅利3.20元(含稅)，不送紅股，不以資本公積轉增股本。截至2025年7月31日，公司總股本610,479,037股，以此計算合計擬派發現金紅利195,353,291.84元(含稅)，占2025年半年度歸屬于上市公司股東凈利潤的比例為19.64%。同時，公司六氟磷酸鋰、聚全氟乙丙烯、聚偏氟乙烯、制冷劑灌裝線以及各類技改項目穩步推進。

風險提示：安全生產風險，政策變化風險，終端消費不振。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東北證券喻杰研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.23%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利11.58億，根據現價換算的預測PE為29.01。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級5家，增持評級1家。

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