天風證券（601162）股份有限公司孫瀟雅,王彬宇近期對溯聯股份（301397）進行研究并發布了研究報告《管路龍頭乘電動化與輕量化東風成長，拓展AI算力液冷業務》，首次覆蓋溯聯股份給予增持評級。

溯聯股份

深耕汽車流體管路行業二十余年，新能源業務注入新動能

(資料圖)

溯聯股份是國內較早將尼龍材料應用于汽車流體管路總成的汽車零部件供應商之一。汽車流體管路總成是公司最主要的收入來源，同時新能源相關業務收入占比快速提升，為整體業績貢獻顯著

電動化&國產替代創造新機遇，輕量化&節能化利好尼龍管路

電動化趨勢：以公司所在的尼龍管路賽道來看：目前傳統燃油車尼龍管路的單車價值約為440元，而新能源汽車單車尼龍管路價值有望達到目前燃油車水平的三倍以上，達到1200元，打開行業空間。國產替代趨勢：汽車流體管路國產化加速推進，優質國內供應商份額有望擴大。輕量化&節能化趨勢：尼龍管路兼具重量輕、耐腐蝕、成本低、可塑性強、易安裝等優勢，相比橡膠和金屬有諸多優勢，尼龍細分賽道滲透率有望進一步提升。

深入布局上游產業鏈，合作燃油車+新能源龍頭客戶，拓展新能源業務布局上游產業鏈：公司零部件自制率高，自主研發了多款快速接頭，實現對外資上游企業的技術突破。

合作龍頭客戶：公司與比亞迪（002594）、長安汽車、上汽通用五菱、賽力斯（601127）、奇瑞汽車等30余家汽車生產商和新能源零部件廠商建立了長期穩定的合作關系；積極拓展廣汽乘用、寧德時代（300750）、吉利汽車、嵐圖汽車、零跑汽車、寧德時代等優質品牌整車客戶和動力電池品牌客戶。

積極拓展其他業務：公司廣泛布局新能源客戶，業務范圍進一步拓展至儲能、氫能領域。

AI服務器液冷業務：AI算力快速提高催生液冷剛需，公司AI服務器液冷業務快速發展。2024年成立溯聯智控聚焦該業務，依托主業技術積累，以UQD產品為核心研發，借儲能客戶拓算力領域，同時新建改造產能，助力液冷業務成第二增長曲線。

盈利預測與投資評級：我們預計公司2025-2027年整體營業收入有望達15.7/19.6/23.9億元，同比增速分別為27%/25%/22%，對應的歸母凈利潤有望達1.5/2.1/2.7億元，同比增速19%/42%/31%。公司作為國內汽車用塑料流體管路龍頭，受益于電動化&輕量化帶來產量上升，首次覆蓋予以“增持”評級。

風險提示：原材料價格波動風險、新能源業務拓展不及預期風險、產品價格下降風險、客戶集中度較高風險、下游汽車行業產銷規模下降風險、文中測算具有一定的主觀性，僅供參考。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級3家；過去90天內機構目標均價為34.2。

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