華鑫證券有限責任公司傅鴻浩,張涵,林子健,羅笛簫近期對美湖股份（603319）進行研究并發布了研究報告《公司動態研究報告：泵類主業穩健增長，機器人產品及客戶雙突破》，首次覆蓋美湖股份給予買入評級。

美湖股份

(資料圖片僅供參考)

投資要點

泵類主業穩健增長，積極轉型新能源車型

2025H1，公司新能源業務收入2.32億元，同比增長19.82%，占總營收比重為21.88%，同比提升1.76pct。公司在保持傳統產品(如柴油機油泵、汽油機油泵、冷卻水泵、變速箱泵、真空泵、鋁合金壓鑄件)領先地位的同時，深化新能源汽車產品的應用(如電子水泵、變速箱電子泵、發動機電子預供油泵、電子真空泵、激光雷達電機等)，已構建了覆蓋燃油動力、混合動力、純電動動力、氫燃料動力的產品矩陣，其中變排量泵技術是公司的核心優勢之一，已在混合動力、增程式車型中得到廣泛應用。

機器人：布局減速器+執行器+輕量化，客戶拓展成果顯著

布局減速器+執行器+輕量化，生產配套進展迅速。1)減速器：公司全資子公司美湖傳動生產精密齒輪、行星減速器和諧波減速器，具備年產5萬套精密諧波減速器、年產500萬臺套精密齒輪的產能，形成了行星減速器與諧波減速器產品矩陣，子公司美湖重慶正規劃建設10萬套諧波減速器產能。2)執行器：公司應用于外骨骼機器人的關節模組已實現批量生產，核心功能件(行星/諧波減速器、無框力矩電機、驅動器)均自研自產，子公司美湖重慶正規劃建設10萬套關節模組產能。3)輕量化：公司及控股子公司蘇州萊特已實現粉末冶金零部件在杭州頭部機器人廠商機器狗上的實測應用，并向多家頭部機器人廠商提交粉末冶金及輕量化材料樣件。客戶拓展成果顯著。公司已開發騰訊、杭州頭部機器人廠商Y公司、銀河通用、螞蟻等十余家頭部機器人客戶。

AIDC：通過柴油機油泵與液冷切入

公司AIDC中大馬力柴油機油泵的主要客戶包括康明斯、卡特彼勒、濰柴、玉柴等。此外，公司控股子公司美湖熱能主要從事先進熱管理系統零部件的研發與制造，已切入傳統動力系統熱管理升級、數據中心液冷熱管理系統等業務領域。

盈利預測

預測公司2025-2027年收入分別為23.74、28.27、33.47億元，EPS分別為0.76、0.94、1.11元，當前股價對應PE分別為58.6、47.5、40.0倍，公司泵類主業穩健增長，機器人、AIDC等新業務有望顯著打開成長空間，未來增長潛力大，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。

風險提示

下游需求不及預期風險、機器人和AIDC業務進展不及預期風險、競爭加劇風險、海外貿易風險、原材料價格大幅上漲風險、大盤系統性風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東北證券韓金呈研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為42.74%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利2.62億，根據現價換算的預測PE為57.82。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為48.14。

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