東吳證券股份有限公司周爾雙,錢堯天,陶澤近期對(duì)紐威數(shù)控進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2025年三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：營收穩(wěn)健增長(zhǎng)，積極擴(kuò)產(chǎn)打開成長(zhǎng)空間》，給予紐威數(shù)控增持評(píng)級(jí)。

紐威數(shù)控(688697)

(資料圖)

投資要點(diǎn)

營收穩(wěn)健增長(zhǎng)，歸母凈利潤(rùn)短期承壓

2025年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.70億元，同比+12.88%實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.06億元，同比-9.36%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.82億元，同比-9.80%。利潤(rùn)端走勢(shì)與收入端背離，主要系價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈，毛利率下降。

2025Q3單季度，公司實(shí)現(xiàn)營收7.92億元，同比+17.86%；歸母凈利潤(rùn)0.76億元，同比-7.95%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.72億元，同比-5.98%。

盈利能力短期承壓，費(fèi)用管控成效顯著

2025年前三季度公司銷售毛利率為20.67%，同比-4.79pct，單Q3銷售毛利率為21.35%，同比-4.39pct，盈利能力短期承壓。我們判斷主要受四期投產(chǎn)及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素的影響。2025年前三季度公司銷售凈利率為9.97%，同比-2.44pct，單Q3銷售凈利率為9.63%，同比-2.70pct。

期間費(fèi)用方面，2025年前三季度公司期間費(fèi)用率為11.06%，同比-2.23pct，其中銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率為4.51%/1.42%/0.29%/4.85%，同比-2.1pct/-0.1pct/-0.1pct/+0.1pct，公司費(fèi)用管控能力顯著提升，研發(fā)投入不斷增加。

持續(xù)加碼研發(fā)提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，磨床新品有望打開新成長(zhǎng)空間

1)研發(fā)投入持續(xù)加碼：2025前三季度，公司研發(fā)費(fèi)用1.00億元，同比+14.17%，公司保持高強(qiáng)度研發(fā)投入，提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)核心零部件國產(chǎn)化；針對(duì)下游市場(chǎng)需求，加速布局新能源汽車、人形機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)及半導(dǎo)體等領(lǐng)域產(chǎn)品。目前公司已研發(fā)出人形機(jī)器人行業(yè)數(shù)控機(jī)床系列產(chǎn)品，主要用于人形機(jī)器人諧波減速器、空心杯電機(jī)殼體、行星滾柱絲杠等核心零件加工。

2)產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，開啟長(zhǎng)期成長(zhǎng)新空間：根據(jù)公司2025年4月公告，計(jì)劃自籌投資8.5億元建設(shè)紐威數(shù)控五期高端智能數(shù)控裝備項(xiàng)目，用于數(shù)控立車、數(shù)控磨床、專機(jī)等高端智能數(shù)控裝備生產(chǎn)。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮到公司持續(xù)研發(fā)投入產(chǎn)品力提升，五期項(xiàng)目進(jìn)展順利，我們維持公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別為3.26/3.78/4.44億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為24/21/18倍，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：制造業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期，機(jī)床行業(yè)需求不及預(yù)期，產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有3家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)2家，增持評(píng)級(jí)1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為20.0。

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