西南證券股份有限公司徐卿,趙磐近期對牧原股份（002714）進行研究并發布了研究報告《2025年三季報點評：降本增效持續推進，屠宰業務進入新階段》，給予牧原股份買入評級。

牧原股份

投資要點

(資料圖片)

業績總結：公司發布2025年三季度報告。2025年前三季度，公司實現營業收入1117.90億元，同比增長15.52%；實現歸母凈利潤147.79億元，同比增長41.01%。其中25Q3公司實現營收353.27億元，同比下降11.48%；歸母凈利潤42.49億元，同比下降55.98%。

點評：生豬養殖成本優勢持續擴大，屠宰業務歷史性扭虧為盈。公司前三季度業績穩健增長，核心驅動力在于生豬養殖業務的生產效率提升和成本持續下降，以及屠宰肉食業務經營的顯著改善。

高質量發展，成本持續優化。2025年前三季度，公司銷售商品豬5732.3萬頭，同比增長27%。盡管飼料原料價格較年初略有上漲，但公司憑借生產成績的改善，生豬養殖完全成本仍呈現逐月下降趨勢，2025年9月已降至11.6元/公斤，較年初下降1.5元/公斤。成本下降均來源于生產成績改善與期間費用攤銷下降。其中9月份斷奶到上市成活率達到93%，肥豬日增重達到880克左右。在生產成績持續改善的驅動下，公司維持年底成本降至11元/公斤的目標不變。同時，公司積極響應國家產能調控號召，于三季度末將能繁母豬存欄降至330.5萬頭，展現了龍頭企業的責任擔當。

屠宰業務盈利能力持續改善，三季度扭虧為盈。2025年第三季度，屠宰業務實現單季度盈利，這是公司下游業務發展的重要里程碑。前三季度，公司累計屠宰生豬1916萬頭，同比增長14%，產能利用率達88%。公司的整體的經營策略已初見成效，開始步入發展的新階段。下一步公司將把握好春節前的消費旺季，爭取實現全年扭虧為盈。屠宰業務的戰略性推進為公司帶來了第二成長曲線，通過延伸產業鏈獲取進一步發展。

盈利預測與投資建議：預計2025-2027年EPS分別為3.55元、4.47元、5.82元，對應動態PE分別為14/11/9倍，維持“買入”評級。

風險提示：產能擴張不及預期、產品銷售情況不及預期、養殖業突發疫情等風險。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有24家機構給出評級，買入評級22家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為53.28。

關鍵詞： 財經頻道 財經資訊