【大河財立方記者吳春波】在連續四年營業收入和凈利潤兩位數增長之后，古井貢酒（000596）董事長梁金輝及其掌舵十一年的古井貢酒，在今年三季度遇到了強勁的市場阻力。

今年前三季度累計營業收入、凈利潤同比兩位數下滑同時，其存貨規模也從2024年初的75.2億元，一路增至今年三季度末的98.47億元。

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如何克服白酒行業深度調整帶來的不確定性，已經成為梁金輝及其帶領的古井貢酒扭轉業績下滑不利局面和穿越行業周期的重中之重。

三季度營收同比腰斬，古井貢酒已連續兩季度業績下滑

10月30日晚間，徽酒頭部品牌古井貢酒發布了其2025年三季度報告。

報告數據顯示，今年前三季度，古井貢酒實現營業收入164.25億元，同比下滑13.87%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤39.60億元，同比下滑16.57%。

這也是其2021年以來首次出現前三季度營收、凈利同比雙降的情形。

今年第三季度，古井貢酒單季實現營業收入25.45億元，同比下滑51.65%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2.99億元，同比下滑幅度達到74.56%。

值得注意的是，今年三季度單季營收下滑的同時，古井貢酒的經營性現金流也受到影響。實現經營活動產生的現金流量凈額26.27億元，同比下滑50.84%。

此外，在反映經銷商打款情況的合同負債指標方面，今年期初、6月底和三季度末，這個數據分別為35.15億元、14.28億元和13.44億元。

而在2024年度的期初和期末，這兩個數據分別為14.01億元和35.15億元。

公開資料顯示，古井貢酒為安徽古井集團有限公司的核心企業，坐落在安徽亳州市，于1996年A股上市。2020年年報中，古井貢酒提出“全國化、次高端”發展戰略，此后4年間，古井貢酒年度營收、凈利潤持續保持兩位數增長，并在2023年突破200億元營收大關。

而作為掌舵人的梁金輝，已經扎根古井貢酒36年，正式掌舵11年。在營銷上，他操刀打造的“年份原漿”系列，已經成為古井貢酒業務增長的核心引擎。

客觀上來說，梁金輝升任古井貢酒董事長的2014年，國內白酒行業即將步入白酒消費升級增長期，這為此后十年間古井貢酒業績增長提供了有力的環境支持。

但自今年二季度起，古井貢酒進入連續兩個季度營收及凈利潤均雙位數同比下滑的階段。對于梁金輝和古井貢酒而言，業績增長的挑戰和壓力都有增無減。

深度調整期+終端需求下滑，次高端古井如何破局？

近年來，白酒行業進入深度調整期，終端消費需求下滑。白酒行業供求形勢正在發生變化，即便不少酒企主動減少渠道壓貨，但多數產品終端價格仍保持下滑態勢。

財報數據顯示，2024年初，古井貢酒存貨規模為75.2億元，2024年底，這個數字已增至92.64億元。而到了今年三季度末，這個數字增至98.47億元。

古井貢酒并未在財報中解釋業績下滑原因，因此，10月31日，大河財立方記者給古井貢酒發采訪電子郵件，詢問近年來庫存增長，以及今年第二、第三季度業績下滑的根本原因，以及古井貢酒的應對辦法和成效，但截至發稿時間，對方仍未回復。

古井貢酒在其2025年上半年度報告中提到，行業產量持續下滑的同時，消費結構加速裂變，中低端價格帶(100元～300元)成為動銷主力，業績分化加劇，區域酒企承壓明顯，但頭部品牌通過結構升級實現差異化增長。

大河財立方記者注意到，今年以來，在不少白酒企業的年度報告里和股東會上，年度增長目標已經隱去身形，古井貢酒也不例外。

今年5月20日的2024年度網上業績說明會期間，有投資者詢問古井貢酒，今年沒有提年度增長目標，是否可以理解為主動降速？

古井貢酒回應稱，受宏觀經濟周期和產業分化的多重因素疊加影響，白酒行業已告別過去的高速增長期，從過去的放量增長逐漸轉向結構增長。在人口增長逐漸放緩與行業存量競爭的雙重影響之下，降速發展成為白酒行業共識。

古井貢酒表示，未來，公司將繼續堅持“全國化、次高端”戰略，深化市場建設，聚焦核心省區，持續落實“抓動銷、去庫存、拓渠道、穩價格”方針，保證市場的穩健發展。

但古井貢酒實施的舉措，并未能扭轉第二季度、第三季度業績下滑局面。

梁金輝如何帶領古井貢酒穿越白酒行業深度調整期，大河財立方記者將持續關注。

責編:李文玉|審校:張翼鵬|審核:李震|監審:古箏

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