青海春天，走到了退市邊緣。

從巔峰時期的“冬蟲夏草第一股”到如今披星戴帽的*ST春天（600381），這家曾憑借“極草”產品聲名大噪的公司，正站在A股市場的退市邊緣。

12月11日晚間，青海春天發布對上海證券交易所《關于青海春天2025年三季度報告信息披露監管工作函》的回復公告。有股民感慨：“看了這個回復，感覺青海春天處境艱難?！?/p>

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上交所主要提出了三個問題，涉及收入確認及現金流情況、關聯方往來款項和關聯交易。從青海春天的回復中，可以看出，公司的退市警報已經拉響、核心業務存在“虛胖”風險、對宜賓聽花的預付款及投資款存在無法收回計提減值的風險。

核心業務存在“虛胖”風險，蟲草業務應收款近七千萬

公告顯示，目前，青海春天主營酒水、蟲草及中藥業務。2025年前三季度，青海春天主營業務收入約2.09億元，其中酒水業務板塊收入8767.54萬元、中成藥業務板塊收入3626.38萬元、冬蟲夏草銷售板塊收入8499.97萬元。

上交所提到，青海春天的部分蟲草銷售業務于2024年底改按賒銷模式，同時集中銷售形成大額應收賬款，年審會計師認定為該業務模式具有偶發性和臨時性特征，并予以營收扣除。

到了2025年，青海春天仍在延續類似的信用銷售策略，今年前三季度，其前十大客戶均采用“驗收合格后支付貨款”模式，信用賬期從15個工作日內到數月不等。

最新數據顯示，截至今年9月底，青海春天冬蟲夏草銷售業務共回款8116.17萬元，其中包括2024年應收款5603.25萬元、本期銷售回款2512.93萬元。截至2025年9月30日，該業務應收款余額為6788.78萬元。

對此，青海春天表示：“關于冬蟲夏草銷售業務，公司正在加大應收款的回收力度，與相關客戶的銷售收入確認以經審計的數據為準，不排除部分業務的銷售收入無法確認的可能。”

記者注意到，存在“虛胖”風險的不只有蟲草業務。青海春天在公告中明確表示：“公司酒水業務經銷商尚未向公司提供今年的終端銷售數據，公司與相關客戶的銷售收入確認以經審計的數據為準，不排除部分業務的銷售收入無法確認的可能?！?/p>

這一情況讓人不禁想到去年，公司2024年年報會計師認為，青海春天2024年度酒水銷售業務中6810.78萬元因存在12月集中發貨、終端庫存較大、退貨風險尚未解除等因素，該部分收入尚不具備在當年確認的條件，因此公司未在該年度確認收入。

1.4億預付款懸而未決，退市警報已經拉響

青海春天與供應商宜賓聽花酒貿易有限公司(簡稱：宜賓聽花)之間的大額預付款問題同樣引發監管關注。

上交所指出，截至2025年9月30日，青海春天對宜賓聽花的預付款余額超過1億元，截至目前，仍未結算完畢。其他非流動資產中存在預付投資款1億元，為子公司石河子市恒朗股權投資有限公司(簡稱：恒朗投資)對宜賓聽花的投資款。前期公告顯示，投資協議約定了相關款項有收購核心技術、轉股優先權和到期回購等多種收回的方式，截至目前，青海春天尚未披露投資款進展情況。

“公司支付給宜賓聽花的預付款長期未收回的原因，主要是公司于2020年結合外部環境的重大變化調整了經營計劃和產品結構，暫停了涼露、火露等相關產品的經營活動，影響了預付款的結算效率；2024年3月有關媒體報道之后，公司主動暫停相關產品的銷售工作，直至2024年10月底才完全恢復相關產品的營銷工作，加之今年白酒行業整體呈現低迷態勢，市場整體環境和需求與公司原定經營計劃、訂單出現較大的差異，這些不利因素也給預付款的結算帶來了較大的影響?！鼻嗪４禾旖忉?。

對于這筆預付款，青海春天的最新計劃是：力爭于今年底將預付款規模降至1億元左右，在2026年上半年內降至與采購規模相匹配的金額范圍內。

公告顯示，截至2025年9月30日，青海春天對宜賓聽花的預付款余額為14018.36萬元，不排除上述預付款項存在因無法按期收回導致計提減值的風險。

關于1億元的投資款，青海春天表示，恒朗投資和宜賓聽花已經簽了新的協議，約定宜賓聽花于2026年6月30日前還款。同時，青海春天表示：“該事項可能存在宜賓聽花未能如期歸還或延期歸還上述投資本金和利息并由此產生訴訟、影響公司酒水銷售業務和導致該預付投資款產生減值的風險。”

另外，青海春天在公告中指出“公司存在退市風險”，理由是其2024年度經審計的利潤總額、凈利潤或者扣除非經常性損益后的凈利潤孰低者為負值且扣除與主營業務無關的業務收入和不具備商業實質的收入后的營業收入低于3億元，公司股票于2025年4月30日被實施退市風險警示。

今年前三季度，青海春天的營業收入約為2.13億元，凈利潤仍為負數。如果公司2025年度報告披露后，經審計的相關財務數據仍觸及《上海證券交易所股票上市規則》規定的財務類退市指標或存在其他不能消除退市風險警示的情況，青海春天的股票將終止上市。

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