東吳證券股份有限公司王紫敬近期對千方科技（002373）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《布局干線物流自動駕駛，打開第二成長曲線》，給予千方科技買入評級。

(資料圖)

千方科技

事件：千方科技發(fā)布公告，公司擬將原項(xiàng)目“下一代智慧交通系統(tǒng)產(chǎn)品與解決方案研發(fā)升級及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”后續(xù)資金約9.56億元進(jìn)行變更并集中投入于更具前景的“物流無人化關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”。

投資要點(diǎn)

干線物流自動駕駛前景廣闊，滲透率低：公路貨運(yùn)是我國物流運(yùn)輸?shù)暮诵姆绞剑瑹o人化模式有效破解物流運(yùn)輸行業(yè)成本、效率、安全三大難題的需求極為迫切。物流無人化賽道正迎來黃金發(fā)展期，市場前景廣闊。L4級自動駕駛技術(shù)已在特定場景開啟示范運(yùn)營與商業(yè)化嘗試。目前部分已經(jīng)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地的公司主要布局城市內(nèi)支線物流自動駕駛，而干線物流自動駕駛市場前景更大，市場滲透率更低。

公司卡位優(yōu)勢顯著，有望打開第二成長曲線：千方科技是國內(nèi)AI+交通領(lǐng)軍企業(yè)，具備“車路云一體化”以及場景化AI研發(fā)基礎(chǔ)。公司與全國超過30個省級交通投資集團(tuán)、高速公路管理部門長期深度合作，有助于公司在各省市干線公路優(yōu)先申請測試牌照、示范運(yùn)營許可，并共同探索專用車道、樞紐甩掛等創(chuàng)新運(yùn)營模式。此外，公司生態(tài)企業(yè)運(yùn)營的平臺連接超1000萬貨車司機(jī)與貨主，公司與生態(tài)企業(yè)可觸達(dá)全國全場景的公路運(yùn)行數(shù)據(jù)，可以持續(xù)訓(xùn)練智駕模型，并快速對接商業(yè)需求實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品落地。公司此次項(xiàng)目實(shí)施主體為千方科技控股子公司北京千曙科技有限公司，其核心盈利模式將聚焦于自動駕駛運(yùn)輸服務(wù)、SaaS模式軟件訂閱等，有望為公司打開第二成長曲線。

主業(yè)逐步修復(fù)：公司持續(xù)加強(qiáng)項(xiàng)目篩選，重視盈利質(zhì)量提升，2022-2024年每年經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流均遠(yuǎn)大于凈利潤。此外。公司加強(qiáng)海外業(yè)務(wù)布局拓展，深化AI+布局，我們預(yù)計(jì)未來公司主業(yè)業(yè)績有望持續(xù)修復(fù)。公司新任董秘具備15年投資銀行工作經(jīng)歷，資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)豐富，后續(xù)公司戰(zhàn)略有望升級落地。近期公司發(fā)布中期現(xiàn)金分紅公告，每10股派0.2元(含稅)，兼顧股東回報與轉(zhuǎn)型投入。

盈利預(yù)測與投資評級：我們維持公司2025-2027年歸母凈利潤預(yù)測分別為3.40/4.96/6.80億元，EPS為0.22/0.31/0.43元，我們看好千方科技作為智慧交通和智能物聯(lián)領(lǐng)軍企業(yè)，積極探索交通數(shù)據(jù)賦能、AI深度應(yīng)用，拓展干線物流自動駕駛有望打開第二成長曲線，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計(jì)算，東北證券要文強(qiáng)研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為18.5%，其預(yù)測2025年度歸屬凈利潤為盈利11.26億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為16.83。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級2家。

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