開源證券股份有限公司孟鵬飛,殷晟路,黃雄近期對震裕科技（300953）進行研究并發布了研究報告《公司信息更新報告：2025業績預告超預期，機器人業務進展順利》，給予震裕科技買入評級。

【資料圖】

震裕科技

預計2025歸母凈利潤同比增長97%-117%，進入量利齊升新階段

公司發布2025年業績預告：2025預計歸母凈利潤實現5.00-5.50億元，同比高增96.89%-116.58%；扣非歸母凈利潤為4.80-5.30億元，同比大增107.66%-129.30%；營收實現93-103億元，同比增長30.46%-44.49%。下游儲能等需求旺盛，自動化產線稼動率增長帶來量利齊升，模具及電機鐵芯業務預計持續增長，進入量利齊升新階段。我們維持盈利預測，預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為5.08/10.08/13.99億元，當前市值對應PE分別為54.1/27.3/19.6倍，維持“買入”評級。

盈利能力顯著修復，規模效應持續兌現

(1)鋰電池結構件：得益于下游儲能、新能源車需求增長以及公司積極拓展大客戶的戰略，疊加公司提升生產自動化水平和精細化管理降本增效，隨著規模效應進一步釋放，該業務的利潤貢獻有望持續上行。(2)電機鐵芯：在降低單一大客戶依賴的同時，盈利能力較強的粘膠鐵芯2025年H1市占率穩步提高，盈利能力有望進一步提升。(3)精密模具：技術基石和穩定利潤來源，常年毛利率穩定在50%以上，為公司精密制造體系提供了堅實基礎。

從技術突破到產業化布局，人形機器人頭部客戶多點開花

(1)公司定位機器人硬件綜合服務商，產品線已從行星滾柱絲杠快速迭代延伸至線性執行器模組、高度集成式仿生臂及靈巧手等核心部件；(2)積極進行產業化布局：公司規劃2025年底建成一條集加工、在線檢測、裝配于一體的全自動行星滾柱絲桿生產線，墨西哥基地建設同步推進；近期公告擬投資10億元，用于人形機器人精密模組及核心零部件產業化項目建設。(3)人形機器人頭部客戶流程全覆蓋：已采用或正研發使用線性方案的人形機器人客戶基本實現批量供貨、送樣、技術交流等全覆蓋。隨著人形機器人產業化加速，公司在產品體系、客戶資源及產能布局方面已全面鋪開，未來有望充分受益行業訂單的集中釋放。

風險提示：宏觀經濟波動；人形機器人產業化不及預期；供應鏈導入不及預期。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級5家；過去90天內機構目標均價為215.0。

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