5月25日，北交所轉板第一股觀典防務首登科創(chuàng)板，但開盤卻低開20%，開盤后跌幅逐漸收窄，但截止午盤仍跌17.73%，報18元/股。

觀典防務主要從事無人機飛行服務與數(shù)據(jù)處理和無人機系統(tǒng)及智能防務裝備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，同時也是國內(nèi)無人機禁毒服務供應商。

2021年，觀典防務實現(xiàn)營業(yè)總收入2.30億元，同比增長27.87%；歸母凈利潤7228.79萬元，同比增長35.22%。雖然業(yè)績持續(xù)增長，但觀典防務的和訊SGI指數(shù)評分卻未見大幅提升，其最新和訊SGI指數(shù)評分為71分。

觀典防務盈利能力較為穩(wěn)定，2021年加權凈資產(chǎn)收益率8%，同比上年的9.47%有小幅下降。毛利率出現(xiàn)持續(xù)小幅提升，2019年年到2021年分別為51.61%、52.76%、53.21%，從產(chǎn)品端可以看到其無人機系統(tǒng)及智能防務裝備銷售的毛利率提升較為明顯，同比增加 5.08個百分點，但無人機飛行服務與數(shù)據(jù)處理卻出現(xiàn)下降，下降的主要原因為募投項目中的數(shù)據(jù)庫轉無形資產(chǎn)攤銷成本增加所致。凈利率也持續(xù)增長，2019年到2021年分別為28.58%、29.74%、31.45%。

現(xiàn)金流部分，觀典防務的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額出現(xiàn)大幅下降，2021年為5564.55萬元，同比減少44.59%。占營業(yè)收入的比重也明顯下降，2021年為24.21%，上年同期為55.86%。主要原因是購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金較上年同期增長較快所致。 2021年應收賬款為9088.4萬元，應收賬款周轉天數(shù)又進一步縮短，為119.85天。

研發(fā)方面，觀典防務雖然不斷加大投入，但研發(fā)力度仍需加強。研發(fā)費用2019年到2021年分別為1160.16萬元、1368.99萬元、1767.78萬元。研發(fā)投入占營業(yè)收入比重分別為12.05%、11.18%、10.71%，有持續(xù)降低的趨勢。2021年共取得發(fā)明專利7項、實用新型專利17項、軟件著作權1項。

從行業(yè)發(fā)展上看，觀典防務未來發(fā)展空間均巨大。東北證券(000686)表示，近年來我國無人機產(chǎn)業(yè)利好政策不斷出臺，智慧禁毒工作持續(xù)推進。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，每個縣區(qū)的面積為2000-3000平方公里，我們保守假設平均每個縣在禁毒方面投入50萬元，全國約3000個縣需要禁毒服務，預計未來每年無人機禁毒服務市場空間可以達到15億元。目前公司的年禁毒航測服務量為數(shù)十萬平方公里，不足禁毒工作年需求量的10%，預計觀典防務未來飛行服務與數(shù)據(jù)處理業(yè)務收入還有數(shù)倍增長空間。

東莞證券也表示，觀典防務后續(xù)隨著軍用無人機訂單增加有望打開業(yè)績增長新通道。盈利能力十分可觀，后續(xù)業(yè)績增長可期。

關鍵詞： 大幅低開