浙商證券（601878）股份有限公司程兵近期對鼎龍股份（300054）進行研究并發布了研究報告《鼎龍股份深度報告：以CMP為核的半導體材料平臺型公司，自主可控加速業績兌現》，本報告對鼎龍股份給出買入評級，當前股價為21.73元。

【資料圖】

鼎龍股份

投資要點

CMP拋光墊業績加速兌現，CMP耗材完成全面布局

公司是國內唯一一家全面掌握拋光墊全流程核心研發和制造技術的CMP拋光墊的國產供應商，深度滲透國內主流晶圓廠供應鏈。2021年公司拋光墊實現營收3.07億元，同比增長288.61%，2022年前三季度實現營收3.57億元，同比增長84.97%，業績進入加速兌現期。

公司氧化硅拋光液已經持續穩定獲得訂單，鋁制程拋光液進入噸級采購階段，鎢拋光液產品于近期首次收到某國內主流晶圓廠商的20噸采購訂單，其他各制程CMP拋光液產品覆蓋全國多家客戶進入關鍵驗證階段，為未來的快速放量奠定基礎。此外，Cu制程CMP清洗液也已經取得3家國內主流客戶驗證通過。

半導體顯示材料、半導體先進封裝材料將打造公司業績增長第二極

國內柔性面板產業上游材料自主化空間廣闊，國內主要面板廠柔性面板產線建設基本完成，公司布局數年的柔性顯示面板基材YPI、PSPI和INK產品已同步導入，隨著終端柔性AMOLED產能逐步釋放，公司作為國內首個打破OLED顯示領域主材國際壟斷的本土公司，也將進入高速發展階段。柔顯材料YPI、PSPI，均形成批量規模化銷售，進入主流AMOLED客戶，2022年前三季度實現收入2,300萬元。先進封裝材料中臨時鍵合膠產品已完成國內某主流集成電路制造客戶端送樣。

科技自主可控背景下公司業績和估值的確定性提升

半導體供應鏈已從全球化走向在地化，“一個半導體世界，兩套供應系統”格局已經形成，國內半導體設備和材料的自主可控是必然選擇，且急迫性增強，相關公司在業績和估值上會有確定性的提升。

盈利預測與估值

我們預測公司2022-2024年的營收分別為29.00/36.13/44.34億元，同比增速分別為23.08%/24.61%/22.70%；對應的歸母凈利率分別為3.93/5.50/7.36億元，同比增速分別為83.84%/40.13%/33.80%；對應PE分別為50.20/35.82/26.77倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示

半導體行業周期下行，新產品和新市場開拓不及預期，中美科技摩擦加劇

數據中心根據近三年發布的研報數據計算，首創證券（601136）何立中研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為76.33%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利3.79億，根據現價換算的預測PE為54.32。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有14家機構給出評級，買入評級10家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為27.16。根據近五年財報數據，估值分析工具顯示，鼎龍股份行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標2星，好價格指標1.5星，綜合指標1.5星。(指標僅供參考，指標范圍：0~5星，最高5星)

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關鍵詞： 鼎龍股份 浙商證券