2022年年報是圣諾生物（SH688117，股價34.93元，市值27.94億元）登陸科創板后發布的第二份年報。從數據來看，公司業績維持穩定增長，其中原料藥業務增長迅速，制劑業務受集采等因素影響收入有所減少。

在5月16日舉行的年度股東大會上，圣諾生物董事長文永均表示，去年有疫情等特殊因素影響，公司全力發展原料藥業務。但多肽CDMO（合同研發生產組織）業務才關乎未來成長性，公司的主要精力還是放在CDMO相關業務上。

談及近來火熱的司美格魯肽注射液等多肽類藥物時，文永均坦言，多肽本身是一個細分行業，司美格魯肽給行業帶來了更高關注度，希望有更多國產廠家未來獲批生產這一制劑。同時，延長多肽藥物的半衰期和發展多肽偶聯藥物（PDC）是這一行業未來較重要的看點。

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聊業績：原料藥高增長較難持續，集采報價有原料優勢

今年4月25日，圣諾生物發布了上市后的第二份年報。去年，公司實現營業收入3.96億元，同比增長2.38%；實現歸母凈利潤6448.44萬元，同比增長5.28%。整體來看，公司業績保持了較穩定的增長。但公司去年扣非后凈利潤相較上年微降2.59%。

拆分公司具體業務板塊來看，圣諾生物原料藥業務去年增長較快，增幅達55.24%，去年實現營業收入1.41億元。公司在年報中表示，主要系比伐蘆定原料藥和左西孟旦原料藥出口大幅增加，導致原料藥銷售大幅增長。

在5月16日召開的年度股東大會上，有投資者問及，2022年原料藥的高增長能否在今年持續。對此，圣諾生物董事長文永均表示，去年為應對疫情及高溫限電帶來的影響，公司將主要產能轉向原料藥生產，且海外客戶制劑放量后原料藥需求增加，所以2022年原料藥板塊收入情況較好。

文永均表示，原料藥今年會受到市場情況變化的影響，“但公司會盡力把影響降到最小，在制劑、原料藥和CDMO業務之間形成相互補充”。

與此同時，圣諾生物去年制劑銷售收入減少至1.35億元，同比下降24.16%，毛利率減少3.09個百分點。公司解釋稱，制劑銷售收入減少主要是受一致性評價和國家集采影響所致。據了解，圣諾生物醋酸奧曲肽注射液去年中標全國藥品集采。今年4月，公司醋酸阿托西班注射液和注射用生長抑素中選第八批集采。

具體數據顯示，中選的醋酸奧曲肽注射液所屬的消化系統產品去年營收同比增長10%，毛利率同比下降4.28個百分點。而注射用胸腺法新去年暫未通過一致性評價，進而未參與集采，其所屬的免疫系統領域營收較上年同期減少33.10%。

對于多個產品集采中標后的利潤問題，文永均對《》記者表示，也是由于公司具有原料藥優勢，所以即使集采報價較同業企業低，也有一定利潤空間。同時，在公司生產線改建、擴大及募投項目落地后，公司原料藥產能優勢有望進一步放大，借助規模優勢有利于進一步壓低成本。

文永均還表示，公司制劑進入市場時間晚，所以集采中標總體而言對公司制劑銷售有積極的影響。

聊多肽行業：利拉魯肽上市后競爭力弱，看點在延長半衰期和多肽偶聯藥物

近年來，隨著被稱為“減肥針”的司美格魯肽注射液名聲大噪，外界對于多肽類藥物及原料藥的關注度也水漲船高。

資料顯示，多肽是由氨基酸經肽鍵連接而成的一類化合物，其在連接方式上與蛋白質相同，通常將含有氨基酸數量100個以下的氨基酸序列稱為多肽。而圣諾生物主營業務即包括多肽藥物CDMO服務、多肽原料藥及制劑研發生產等。

在2022年年報中，圣諾生物披露了19個多肽類創新藥研發CDMO服務項目。同時，截至年報披露日，公司擁有16個多肽類原料藥品種，在國內市場取得11個多肽原料藥生產批件或激活備案。

記者注意到，在原料藥產品中，圣諾生物布局了利拉魯肽原料藥。作為GLP-1類似物，該產品可用于成人2型糖尿病患者控制血糖。該產品的制劑應用情況為客戶制劑美國申報、自有制劑國內申報。

目前，利拉魯肽注射劑已有華東醫藥（000963）（SZ000963，股價41.36元，市值726億元）成功過評上市，原料藥方面也有翰宇藥業（300199）（SZ300199，股價10.92元，市值96.45億元）進度靠前。對此，文永均表示，利拉魯肽這一產品在市場上已經有了度拉糖肽、司美格魯肽等更強的競爭對手，在依從性等方面均優于利拉魯肽。他坦言，再經過幾年臨床試驗，司美格魯肽全面上市，利拉魯肽的商業化回報風險較高。

另一方面，圣諾生物公告的在研項目中也包括司美格魯肽原料藥及注射液，截至年報披露時仍處于藥學研究階段，最終目的為獲得生產批件并上市。文永均透露，這一項目的臨床試驗申報工作將盡快推進。但目前由于原研企業諾和諾德（NVO，股價167.1美元，市值3749.3億美元）的專利保護尚未過期，國內這一產品距離上市還有一段時間。

在股東大會上，文永均也談到了多肽領域未來的突破點。

突破之一是延長多肽藥物的半衰期。目前，行業內在延長多肽藥物半衰期方面目前主要采用非天然氨基酸替代肽鏈中的天然氨基酸或采用脂肪酸、膽固醇、PEG等對多肽進行修飾。“因為多肽藥物的一大應用領域是慢性病治療。對于慢性病人而言，延長藥物半衰期、增加使用依從性非常重要。”

另外，多肽偶聯藥物（PDC）也是多肽藥物領域未來的重要看點之一。目前，抗體偶聯藥物（ADC）勢頭大熱，而ADC的治療應用受到其理化和藥效學特性的多種限制。PDC把多肽作為腫瘤靶向載體具有許多優點，易于合成，結構修飾可以很容易地引入，支持合理的藥物設計，以提高生物利用度、親和力和穩定性。此外，多肽具有較低的免疫原性。

股東會最后，文永均表示，作為多肽藥物CDMO企業，公司雖然沒有親自下場參與創新，但在幕后親身經歷和參與了多個創新藥的研發孵化過程。到目前為止，公司共參與了40余個創新藥服務項目，其中1個品種已經申報生產，18個品種已進入臨床試驗階段。如果進展順利，未來公司所服務客戶的創新藥陸續獲批上市實現商業化。“這給公司未來的原料藥產能釋放帶來底氣”。

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