從2022年初A股開始震蕩回調以來，上證指數、深證成指至今已經下跌16.52%、33.81%，當前大盤仍在3000點左右。雖說這期間權益投資體感不佳，但經過持續的調整后，投資者或許也應該從危機中看到機會。

以滬深300為例，當前指數的風險溢價是6.39，處于近5年97%的極高分位水平，說明當前權益資產配置價值較好，布局并長期持有或許能有不錯的回報。（數據來源：WIND，截至2023年11月28日）

滬深300指數近5年風險溢價(%)

（數據來源：WIND，截至2023年11月28日）

但當下投資者的心情也確實十分矛盾，既想逆向進場，以把握權益市場的未來行情，但又擔心短期內仍有較大波動，投資收益如同“坐過山車”。“固收+”或許能夠打消投資者的這一顧慮，以更穩健的步伐進場，把握股票、債券等多資產的機遇。

如今，市場上“固收+”產品選擇也比較豐富，投資者可以從產品的具體投資范圍、投資策略、運作情況、業績表現等方面綜合考量，優選好產品適當布局。華安乾煜就是一只“固收+”產品，既有一定的收益彈性，也不至于風險過高，適合當前想要進場但又擔心波動太大的投資者。

從投資范圍看，華安乾煜屬于二級債基，以不低于80%的倉位投資債券資產，力求為投資組合較穩健的基礎收益，同時不超過20%的倉位可投資于股票資產，以提升投資組合的收益彈性。股債二八開的經典配比能夠為投資者抓住不同資產的投資行情，而遇到像今年一樣債市上漲、股市下跌的行情時，產品的債券倉位也能適當對沖股票部分的回調，實現攻守兼備的投資效果。

雖然華安乾煜是2022年3月成立的產品，但在這一年多的復雜行情中運作良好，以靈活操作和精細管理取得了較好的業績成效。

先看資產配置層面，華安乾煜的股債配比并非一成不變，而是結合宏觀環境、市場行情等因素動態優化。

成立初期，考慮到投資者風險偏好快速變化，市場波動較大，該基金采取穩步建倉思路，2022年中股票倉位是9.15%。之后三季度逐步把股票倉位加到中性區間，到四季度時股票倉位已提升至14.34%。進入2023年，一季度繼續提升倉位到17.21%，較好把握住了當季度的A股上漲機會，后續市場繼續震蕩回落，華安乾煜也降低了部分股票倉位，以控制投資風險。（數據來源：基金定期報告，截至2023年9月30日）

在“固收”部分，該基金也挖掘各細分品種、期限之間結構差異，發現價值洼地。同時，力求“盯盤細、定價準、出手快”以抓住機會。

從具體操作看——

2022年三季度，提升組合債券倉位，享受到利率下行的資本利得。

2022年10月前控制總倉位，降低信用債配置比例，11月底起根據信用利差果斷增持信用債。

今年一季度，低位增持正股為紅利低波品種的轉債，起到部分替代收益率下行后的信用債的效果。

今年8月，降息后債市再次沖高回落、持續調整，逢低提升倉位，結構上增加高等級信用債倉位，提升票息策略效果。

而在“+”部分，華安乾煜也能夠借助華安基金強大的股票投研實力，尋找景氣向上同時有一定估值保護的行業，并精選兼具“成長性高且可持續”、“具有企業家精神的管理層”、“合理估值”三大特征的優質股票。從歷史持倉看，該基金行業配置基本保持在20個行業以上，主打一個均衡致勝。（數據來源：基金定期報告，截至2023年9月30日）

每一個投資環節中做到動態靈活和精耕細作，才有望實現“1+1＞2”的投資效果，也才能帶給投資者更優的“固收+”持有體驗。

從華安乾煜的業績看，該基金自成立以來實現總回報3.68%，同期業績比較基準收益率-0.25%，實現超額3.93%，而即使在A股明顯下跌的2022年，華安乾煜A仍取得了正回報，且跑贏基準。（數據來源：基金定期報告，華安乾煜A2022年（3月31日-12月31日）收益率為0.72%，同期業績比較基準收益率-0.58%，截至2023年9月30日）

華安乾煜A各階段業績

（數據來源：基金定期報告，截至2023年9月30日）

放在同類產品中，華安乾煜A也具有較好的投資優勢，近1年收益率在同類普通債券型基金(二級)(A類)中排名前1/6。（數據來源：銀河證券，具體排名為56/388，截至2023年10月31日）

過往投資運作良好，華安乾煜后續又將如何布局？華安基金分析稱，當前經濟動能仍偏弱，同時流動性環境較為呵護，債市不存在大幅調整的風險。

短期重點關注政策和基本面預期差以及政府債券供給對市場的擾動。利率債方面，短端定價相對資金面和政策利率基本合理。信用債方面，信用債繼續采取票息策略，挖掘結構性機會。華安乾煜將靈活調整久期和杠桿，在嚴格控制信用風險的前提下，精選債券品種。

權益方面，A股整體和各行業估值均處于偏低位置，選股空間大，長期賠率高。結構上依然運用均衡配置思路，在低周期敏感型資產和順周期資產中找機會。

具體來看，包括三大投資方向：

1、成長板塊，但其內部結構分化大，電子預期低，可以左側配置，數字經濟和人工智能應用可以持續挖掘結構性機會。強調安全背景下，軍工可以維持中期配置。新能源景氣二階導降速，挖掘結構性機會。

2、高分紅、低波動資產，重點關注非銀和電力的機會，估值較低的周期品也可以左側配置。

3、醫藥反腐引起供給端變革，短期行業有壓制，但長期有助于行業良性發展，重點關注創新藥和創新器械，連鎖藥店和品牌OTC。消費K型復蘇背景下，同樣需要挖掘細分行業機會，重點關注飲料、家電。

轉債方面，當前轉債期權價值好于2021年年底，賺錢效應介于股票與純債之間。結構上，偏股型與平衡性轉債的投資機會跟隨權益市場行情為主，重點關注疫后消費復蘇、地產政策催化和高景氣持續的部分賽道等方向。此外，2022年年末絕對價格調整較多的大盤轉債具有一定純債替代價值、適合底倉配置。

注：根據基金定期報告數據，截至2023年9月30日

華安乾煜A成立日2022/3/31，業績基準為中債綜合全價指數收益率×85%+中證800指數收益率×10%＋中證港股通綜合指數收益率×5%，2022年、2023上半年、成立以來業績（及業績基準表現）為0.72%（-0.58%）、3.54%（0.97%）、3.68%（-0.25%）。歷任基金經理：魏媛媛（2022/3/31-至今）、鄭偉山（2022/5/25-至今）、鄒維娜（2022/10/17-至今）

風險提示：基金管理公司不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。基金產品收益存在波動風險，投資需謹慎，詳情請認真閱讀本基金的基金合同、招募說明書等基金法律文件。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。

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