摘要 【華泰證券：測算國七階段尾氣后處理市場空間達1000億元 產業鏈公司有望受益】華泰證券研報認為，從排放總量看，移動源是我國大氣污染物排放的重要來源，其中機動車排放占比72%。2000年開始，我國機動車尾氣排放標準歷經多次升級，2020年發布國六標準，2025年以來國七標準研究和制定進程加快，技術路線或將增加EHC和緊耦合SCR等環節，華泰證券測算國七階段尾氣后處理市場空間達1000億元。

華泰證券研報認為，從排放總量看，移動源是我國大氣污染物排放的重要來源，其中機動車排放占比72%。2000年開始，我國機動車尾氣排放標準歷經多次升級，2020年發布國六標準，2025年以來國七標準研究和制定進程加快，技術路線或將增加EHC和緊耦合SCR等環節，華泰證券測算國七階段尾氣后處理市場空間達1000億元。看好國七市場空間擴張和國產替代進程，技術儲備和產品競爭力領先的國七產業鏈公司有望受益。

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　　全文如下

華泰 | 環保：國七標準迭代，后處理市場有望擴張

從排放總量看，移動源是我國大氣污染物排放的重要來源，其中機動車排放占比72%。2000年開始，我國機動車尾氣排放標準歷經多次升級，2020年發布國六標準，2025年以來國七標準研究和制定進程加快，技術路線或將增加EHC和緊耦合SCR等環節，我們測算國七階段尾氣后處理市場空間達1000億元。看好國七市場空間擴張和國產替代進程，我們認為技術儲備和產品競爭力領先的國七產業鏈公司有望受益。

核心觀點

移動源是大氣污染物重要來源，其中機動車排放占比72%

移動源排放的氮氧化物（NOx）和揮發性有機物分別占全國總量的60%和24%左右。特別是氮氧化物，機動車、非道路移動機械、船舶、鐵路內燃機車等移動源氮氧化物的排放量超過了900萬噸。2023年全國移動源污染物排放總量為1924.6萬噸，其中機動車排放占比72%。

排放標準持續提升，2025年以來國七標準進程加快

我國機動車尾氣排放標準發展大致可分為4個階段。2000-2014年：國一到國四，主要借鑒歐洲標準，2017年：國五實行，在國四排放標準基礎上升級，降低了氮氧化物（NOx）和顆粒物（PM）限值。2020年：國六發布，在國五基礎上NOx、PM限值削減60%以上，增加了對顆粒數量PN的限制。2025年：國七標準研究和制定進程加快, 目前正處于三階段預研究之中，同時歐七排放標準已正式實施。

國七標準推動后處理技術迭代，產品價值量有望提升

國七技術路線或將增加EHC和緊耦合SCR等環節，NOx減排、冷啟動管控、擴展監管手段等方面有望提升國七后處理產品價值量。發動機在低負荷工況運行時，排氣溫度往往較低，無法使后處理裝置迅速達到最佳工作溫度，導致NOx等污染物的轉化效率低下。EHC為提升排溫的主要技術手段。研究表明，WHTC循環下，使用EHC后，SCR尿素起噴溫度達到180℃的時刻由原來的368s提前到80s，顯著提升了SCR轉化效率，使NOx加權排放降至151.74mg/kWh，滿足歐七排放法規的限值要求。

測算國七階段尾氣后處理市場空間達1000億元

以2024年全國汽車行業銷量數據為基數，參考奧福環保、艾可藍、凱龍高科、中自科技招股說明書和行業數據，測算汽車尾氣后處理市場空間數據如下：1）載體：國六、國七載體市場空間105、158億元。2）催化劑、封裝、電控：國六、國七市場空間562、843億元。3）尾氣后處理：國六、國七階段載體、催化劑、封裝、電控合計市場空間668、1001億元。

風險提示：國七標準制定和推行進度不及預期，國產替代進程不及預期，新能源滲透率高于預期，市場空間測算可能存在偏差。

關鍵詞： 華泰證券測算國七階段尾氣后處理市場空間達1000億元 產業鏈公司有望受益