評(píng)估一項(xiàng)工作的重要性排序，相關(guān)部門(mén)官網(wǎng)的頁(yè)面布局或許是一個(gè)不錯(cuò)的觀測(cè)窗口。筆者注意到，基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs的相關(guān)信息，近期被滬深交易所官網(wǎng)首頁(yè)同時(shí)置頂。

4月21日，滬深交易所正式接收首批4單基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs項(xiàng)目申報(bào)，這標(biāo)志著基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs試點(diǎn)進(jìn)程又向前邁進(jìn)了關(guān)鍵一步。如果說(shuō)從交易所官網(wǎng)的置頂安排來(lái)判斷該項(xiàng)工作極為重要有些“證據(jù)不足”，那么“十四五”規(guī)劃和證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿(mǎn)的撰文應(yīng)該可以為此提供有力的支撐。

《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》提出，“推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金(REITs)健康發(fā)展，有效盤(pán)活存量資產(chǎn)，形成存量資產(chǎn)和新增投資的良性循環(huán)”。此外，在《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二O三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》輔導(dǎo)讀本中，易會(huì)滿(mǎn)刊發(fā)了題為《提高直接融資比重》的文章，文中提出的重點(diǎn)任務(wù)包括“加大資產(chǎn)證券化產(chǎn)品創(chuàng)新力度，擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域公募不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金試點(diǎn)范圍，盡快形成示范效應(yīng)”。

那么，基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs相關(guān)工作緣何如此重要，筆者認(rèn)為，應(yīng)從短期效果和長(zhǎng)期目標(biāo)兩個(gè)維度來(lái)理解。

從短期效果來(lái)看，資本市場(chǎng)通過(guò)基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs的方式創(chuàng)新服務(wù)，有利于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)廣泛籌集項(xiàng)目資本金、優(yōu)化資源配置和盤(pán)活存量資產(chǎn)，是穩(wěn)投資、補(bǔ)短板的有效政策工具。

那么，這一政策工具究竟會(huì)多有效?筆者認(rèn)為，在項(xiàng)目建設(shè)維度，其支持國(guó)家重大戰(zhàn)略以及補(bǔ)短板的實(shí)施和引導(dǎo)效果將十分明確。此類(lèi)項(xiàng)目的審核過(guò)程，包括了對(duì)其是否符合國(guó)家重大戰(zhàn)略、宏觀調(diào)控政策、產(chǎn)業(yè)政策、固定資產(chǎn)投資管理法規(guī)制度等的專(zhuān)項(xiàng)判斷，而且回收資金主要用于基礎(chǔ)設(shè)施補(bǔ)短板項(xiàng)目建設(shè)，有利于形成投資良性循環(huán)。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)新發(fā)展階段，更是有利于促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施高質(zhì)量發(fā)展。

在市場(chǎng)潛力維度，數(shù)據(jù)可能最具說(shuō)服力。據(jù)媒體報(bào)道，美國(guó)作為REITs的發(fā)源地，截至2019年末公募REITs市場(chǎng)規(guī)模約1.3萬(wàn)億美元，約占其GDP規(guī)模的6.5%，如果按照該比例推算，我國(guó)市場(chǎng)可達(dá)6萬(wàn)億元人民幣。當(dāng)然，6.5%只是一個(gè)參考比例，畢竟我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs市場(chǎng)剛剛起步，與成熟市場(chǎng)必然有明顯區(qū)別。此外，有研究顯示，我國(guó)的基建存量規(guī)模早已超過(guò)百萬(wàn)億元，即便按照1%的REITs發(fā)行占比估算，“起步價(jià)”也是萬(wàn)億元的市場(chǎng)規(guī)模。

也就是說(shuō)，通過(guò)基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs的創(chuàng)新方式，資本市場(chǎng)能夠顯著增強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金的流動(dòng)性，促使存量資產(chǎn)和增量資產(chǎn)形成有序的良性循環(huán)。

從長(zhǎng)期目標(biāo)來(lái)看，資本市場(chǎng)發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs，有利于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿，完善儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化投資機(jī)制，推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施投融資市場(chǎng)化、規(guī)范化的健康發(fā)展。

去年底，全國(guó)政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任尚福林在中國(guó)財(cái)富管理50人論壇2020年會(huì)上致辭時(shí)表示，“雙循環(huán)”對(duì)資本市場(chǎng)已經(jīng)提出新要求，資本市場(chǎng)要更好地發(fā)揮將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為資本的能力。具體而言：一是將不同風(fēng)險(xiǎn)偏好、期限資金更高效轉(zhuǎn)化為資本，優(yōu)化直接融資市場(chǎng)結(jié)構(gòu);二是更好發(fā)揮財(cái)富管理功能，要讓廣大投資者分享發(fā)展紅利、增加財(cái)產(chǎn)性收入。

對(duì)于融資端而言，在資本市場(chǎng)資金要素高效配置的引導(dǎo)和充分信息披露的帶動(dòng)下，基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs不僅能夠促進(jìn)提高直接融資比重，同時(shí)還能推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資體系更加市場(chǎng)化、規(guī)范化。

對(duì)于投資端而言，基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs將成為股票、基金、債券、現(xiàn)金類(lèi)產(chǎn)品等投資品種之外新的大類(lèi)資產(chǎn)類(lèi)別。由于其底層資產(chǎn)大多掛鉤地區(qū)發(fā)展或能夠抗衡經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)設(shè)施，屬于稀缺資產(chǎn)，對(duì)于有能力承受其風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的投資者自然有較強(qiáng)吸引力，從而有利于提升儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化率。筆者注意到，早在試點(diǎn)政策剛剛官宣之際，就有投資者留言詢(xún)問(wèn)購(gòu)買(mǎi)渠道。

置頂是一種態(tài)度，更是一種服務(wù)。筆者認(rèn)為，基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs之所以被滬深交易所官網(wǎng)首頁(yè)置頂，一方面體現(xiàn)了監(jiān)管部門(mén)對(duì)于推進(jìn)相關(guān)工作的重視程度;另一方面，更是通過(guò)便利化的點(diǎn)擊界面，吸引契合該產(chǎn)品的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資雙方握手于資本市場(chǎng)，更好實(shí)現(xiàn)“十四五”規(guī)劃的政策目標(biāo)。