作者：中國證監(jiān)會政策研究室原副主任、同濟大學教授、博士生導師黃運成

新華財經(jīng)北京10月11日電題：融資融券業(yè)務——中國資本市場發(fā)展的推進器、穩(wěn)定器和晴雨表

融資融券又稱“證券信用交易”，融資是客戶向券商借錢買證券并到期償還本息的行為，而融券是客戶向券商借證券來出售并到期返還同種同量的證券以償付利息的行為。

回顧我國融資融券發(fā)展歷程，大致可分為以下5個階段：①籌備試點期：2006年6月30日，證監(jiān)會發(fā)布《融資融券業(yè)務試點管理辦法》，拉開了在我國兩融業(yè)務的序幕，同年8月滬深交易所的《融資融券交易試點實施細則》與中登《融資融券試點登記結(jié)算業(yè)務實施細則》相繼發(fā)布，我國融資融券業(yè)務的法規(guī)基礎逐漸成形。②平穩(wěn)發(fā)展期：2010年3月中信證券等6家券商獲兩融首批試點資格，月底滬深交易所開始接受券商融資融券交易申報。2010年證監(jiān)會核準三批共25家券商啟動兩融業(yè)務，并于次年修改《融資融券業(yè)務試點管理辦法》等配套規(guī)則，同年滬深交易所分別發(fā)布《融資融券交易實施細則》并廢止了此前的試點版本，兩融業(yè)務發(fā)展進入常態(tài)化。③高速發(fā)展期：2013年兩融標的證券多次擴容，14年兩融資金門檻降至零資金門檻，兩融業(yè)務駛?cè)肟燔嚨溃?015年6月兩融余額激增近2萬億。④調(diào)整期：2015年7月，證監(jiān)會發(fā)布《融資融券業(yè)務管理辦法》對開立信用賬戶等方面作出明確規(guī)定，在監(jiān)管收緊、金融去杠桿的雙重影響下，兩融業(yè)務陷入低迷，2016年1月兩融余額跌落萬億臺階，至19年初兩融余額大體維持在9千億的水平。⑤恢復期：2019年中旬，交易所修訂《融資融券交易實施細則》，優(yōu)化兩融交易機制，放寬兩融政策，中國融資融券業(yè)務進入穩(wěn)定發(fā)展階段。

融資融券作為被多數(shù)證券市場采納的交易方式，其作用有：①可將更多信息融入證券價格當中，為市場提供方向相反的交易活動，有助于市場內(nèi)在價格穩(wěn)定機制的形成。②可一定程度上放大資金和證券供求，增加市場的交易量，提高證券市場流動性。③可為投資者提供新的交易方式，一定程度上為投資者規(guī)避市場風險。④可拓寬券商業(yè)務范圍，在一定程度上增加券商自有資金和自有證券的應用渠道，提高金融資產(chǎn)運用效率。

受到房市投資風險因素以及房地產(chǎn)價格宏觀調(diào)控的影響，部分資金分流至資本市場產(chǎn)生推動效應，此外后疫情時代我國對經(jīng)濟增長的訴求亦對拉高融資需求具有刺激作用。在此背景下，國慶節(jié)前融資融券余額創(chuàng)6年來新高，達1.912萬億元，而隨著資本市場的逐漸成熟，兩融業(yè)務或?qū)⒂瓉硇乱惠喌脑鲩L。