作者：中國證監會政策研究室原副主任、同濟大學教授、博士生導師黃運成

新華財經北京10月15日電 題：上市公司市值與公司治理水平密不可分，提升治理水平對提高我國資本市場質量意義重大

2020年10月9日，國務院發布《國務院關于進一步提高上市公司質量的意見》（下稱《意見》），提出六個方面十七項重點舉措，推動提高上市公司質量。其中，提高上市公司治理水平是《意見》部署的第一項重點工作。實際數字統計顯示，反映上市公司治理狀況的四個重要指標，即股權集中度、董事長學歷水平、薪酬水平、股權質押比例這四大指標隨著市值規模的變化，出現非常顯著的差異。

公司治理水平是提升上市公司市值的最重要因素之一。可將上市公司按市值規模分為以下五類：①千億市值以上；②500億至1000億；③100億至500億；④50億至100億；⑤50億市值以下。對比這五類市值區間的上市公司，其公司治理指標存在明顯區分。第一，股權集中度隨市值規模從高到低區依次遞減。截至9月30日，第一檔至第五檔市值區間上市公司大股東平均持股比例分別是68.91%、63.69%、58.49%、56.53%和54.19%，機構平均持股比例分別為63.76%、55.47%、46.72%、34.32%和25.69%，高市值公司大股東、機構持股比例明顯更高。

第二，董事長碩士以上學歷人數在高管人數中占比隨市值規模從高到低依次遞減。五檔市值區間分別為70.37%、68.92%、65.83%、55.78%和49.97%。

第三，高管平均年薪也隨市值規模從高到低依次遞減，分別為121.3萬元、88.97萬元、61.47萬元、43.48萬元和34.08萬元。

第四，控股股東股權平均累計質押比例隨著市值規模從高到低依次增加，分別為20.1%、24.02%、31.96%、40.94%和44.68%。千億以上市值公司平均擔保總額占凈資產比例為32.92%，而50億以下市值公司這一指標達56.23%。低市值公司控股股東質押比例更高，擔保總額比例則更高，使公司的風險水平大大增加。

提升公司治理水平是提高上市公司市值的非常重要的抓手。證監會已啟動推動上市公司提升治理水平的專項行動，擬通過公司自查、現場檢查、整改提升三個階段推動上市公司治理水平全面提升。截至目前，2020年6月30日前上市的3867家上市公司已全部提交自查報告，專項行動已進入第二階段。經過專項行動整改，我們期待上市公司質量得到全面提升，投資者合法權益獲得更好保護，我國整體經濟水平將跨入一個新階段。