新華財經北京11月23日電（記者王虎云）穆迪投資者服務公司近日在一份報告中表示，鑒于信用環境緊張且銷售放緩，中國房地產開發商仍將繼續面臨流動性壓力。但隨著債務增長放緩，更多開發商三道紅線 (旨在控制房地產行業債務增速) 測試指標將達標。

穆迪分析師周易瑋表示：“49家受評開發商截至2021年6月30日的加權平均未限制用途現金/短期債務比率從2020年底的1.5倍小幅攀升至1.6倍，但未來6-12個月該比率可能會走低。融資渠道受限，合約銷售放緩以及對項目層面現金的控制減弱正在削弱開發商的現金流和流動性。”

“因此，房地產開發商，尤其是近期有大量債務到期的、財力較弱的開發商的再融資風險仍然較高。”周易瑋補充道。

穆迪情景分析顯示有更多受評開發商三道紅線測試指標達標。截至2021年6月，所有三項測試指標均達標的受評開發商數量從2020年的15家增加到了17家。所有三項指標均未達標的受評開發商數量從4家減少至3家。因此多數受評開發商每年有5%-15%的債務增長空間，但是融資渠道仍具有挑戰性。2021年年底之前多數開發商的債務增長可能會放緩，并且會有更多開發商三道紅線測試達標。

報告認為，隨著收入和債務增長的放緩，開發商杠桿水平將保持基本穩定。2021年和2022年加權平均收入/調整后債務比率將從截至2021年6月底前12個月的79%趨近于79%-81%，基本保持穩定。與此同時，隨著毛利率的收窄，其利息覆蓋率將下降，2021年和2022年49家開發商的加權平均EBIT/利息比率將從截至2021年6月30日的12個月的3.4倍微降至3.2倍。土地成本的持續上升以及開發商為了刺激銷售采取的打折措施將會拉低其利潤率。

關鍵詞： 流動性 中國 房地產開發商