作者：中國證監會政策研究室原副主任、同濟大學教授、博士生導師黃運成

新華財經北京12月6日電題：董監高的規范行為、良好的公司治理是上市公司市值與盈利能力持續增長的根本保證

上市公司是高層管理者的反映物，董監高的行為直接影響了上市公司的治理水平和重大決策。

2020年公布的央視治理指數排名前50及國證治理指數排名前50的上榜公司共有89家，其中第一類公司（市值在1000億元以上）共43家，數量占89家上榜公司的48.31%；第二類公司（市值在500億元~1000億元）共13家，數量占比14.61%；第三類公司（市值在100億元~500億元之間）共24家，數量占比26.97%；第四類公司（市值在50億元~100億元之間）共6家，數量占比6.74%；第五類公司（市值在50億元以下）共3家，數量占比3.37%。隨著市值區間的上升，治理水平優秀的公司數量也相應增加。第一類公司中的上榜公司幾乎占了89家上榜公司的一半，可見治理水平優秀的公司集中分布在高市值區間內。

截至2021年10月31日，對2020和2021年因董監高違規被處罰的上市公司數量進行統計，主要違規類型有信息披露違規，證券交易類違規，公司運作、治理違規和財務類違規等。這兩年公司董監高違規且被處罰的上市公司共758家，其中第一類公司共11家，數量占758家的1.45%；第二類公司共19家，數量占比2.51%；第三類公司共158家，數量占比20.84%；第四類公司共151家，數量占比19.92%；第五類公司共419家，數量占比55.28%。隨著市值區間的上升，董監高存在違規情況的上市公司數量占比相應下降，上市公司市值區間與董監高違規行為存在密切的負相關關系，高市值區間的董監高違規數量明顯少于低市值區間。

89家上榜公司2021年前三季度的平均凈資產收益率為14.16%，遠超A股全部上市公司的平均凈資產收益率4.22%，由此發現，上市公司的治理水平與企業盈利能力呈現正相關關系；另一方面，近兩年因違規被處罰的上市公司，2021年前三季的平均凈資產收益率降至-8.24%，遠低于A股全部上市公司的平均凈資產收益率。凈資產收益率越大，股東投入資金獲得的收益越大?？梢姸O高的行為決策及公司治理水平與企業盈利能力息息相關，優良的治理水平是公司股東利益的根本保證。

綜上，公司治理水平與上市公司市值和盈利能力呈正向關系，董監高違規行為則與上市公司市值和盈利能力呈負相關關系。

關鍵詞： 同濟 市值 大學教授