長(zhǎng)城汽車發(fā)布2022年4月產(chǎn)銷快報(bào)，公司4月銷量53,777輛，同比-41.4%。分品牌看，哈弗品牌4月銷量29,125輛，同比-47.1%;WEY品牌銷量2,293輛，同比-36.1%;長(zhǎng)城皮卡銷量13,206輛，同比-34.6%;歐拉品牌銷量3,088輛，同比-58.7%;坦克品牌銷量6,065輛，同比+10.3%。

4月產(chǎn)銷量受到疫情的短期擾動(dòng)，預(yù)計(jì)5月將改善。公司4月產(chǎn)銷量同比分別為-38.5%、-41.4%，略優(yōu)于行業(yè)表現(xiàn)(據(jù)中汽協(xié)，4月國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)銷量同比分別為-46.1%、-47.6%)。4月上海等地區(qū)的疫情影響到汽車供應(yīng)鏈和物流等方面，公司產(chǎn)銷均受波及。隨著疫情緩解，各地復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，我們預(yù)計(jì)公司5月銷量將會(huì)改善。

智能化帶動(dòng)品牌向上，2022年新車周期將延續(xù)。依托檸檬、坦克、咖啡智能三大技術(shù)平臺(tái)，公司加快智能化轉(zhuǎn)型，4月智能化車型占比達(dá)89%，較2022Q1提升約4pcts。目前已確定在2022年上市的車型中：哈弗品牌方面，哈弗神獸DHT將搭載1.5T+DHT130的HEV動(dòng)力總成，;歐拉品牌方面，芭蕾貓預(yù)計(jì)于6月中旬上市，豐富公司在純電領(lǐng)域的產(chǎn)品矩陣;WEY品牌方面，搭載了檸檬混動(dòng)DHT的摩卡DHT-PHEV已于3月上市，卡位高端新能源市場(chǎng);坦克品牌方面，定位中大型商務(wù)豪華越野的坦克500已開啟交付;長(zhǎng)城皮卡方面，時(shí)尚商用皮卡金剛炮于3月上市。公司新平臺(tái)加持下的新車型擁有較強(qiáng)的產(chǎn)品力，終端消費(fèi)者對(duì)公司新產(chǎn)品認(rèn)可度較高，新車型的上市將進(jìn)一步豐富公司產(chǎn)品矩陣。

公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：在自主新能源崛起的機(jī)遇下，我們看好公司向電動(dòng)智能化的轉(zhuǎn)型，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化將帶動(dòng)業(yè)績(jī)提升。預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為87.3、110.8和126.5億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.94、1.20和1.37元。2022年5月13日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)2022-2024年P(guān)E值分別為31、25和22倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)缺芯緩解情況不及預(yù)期;乘用車銷量不及預(yù)期;原材料價(jià)格上漲;新能源技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期。

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