維持“增持”評級。通威股份公布員工持股計劃，彰顯發展信心，維持2022-2024年EPS預測4.03、4.45、5.21元。公司持續受益多晶硅持續高景氣，量利齊升助力業績高增。維持目標價64.75元。

員工持股計劃綁定核心員工，彰顯公司發展信心。公司公告2022-2024員工持股計劃草案，籌集資金總額不超過28億元，按照不高于1:1杠桿，產品規模上限不超過56億，持股上限約1.39億股，存續期3年，鎖定期1年，股票來源為二級市場購買。本次計劃初始設立成員為高管共14人，認購比例上限為30%;預留份額為70%，將主要根據2022年、2023年和2024年業績考核結果分配給對公司有突出貢獻的核心骨干員工。此次員工持股計劃彰顯公司發展信心，并激勵、綁定核心員工，與公司共成長。

硅料高景氣超預期，新電池技術值得期待。2022年以來，受益于下游需求高增的支撐，硅料價格強勢程度超市場預期，伴隨硅料-工業硅剪刀差開始逐步放大，硅料先進產能單噸盈利持續提升。截至2021年底，公司多晶硅總產能達18萬噸，新建產能有序投產，將持續受益行業高景氣紅利。電池方面，截至2021年底，公司電池總產能達45GW，并已實現1GWHJT+1GWTOPCon量產中試布局，預計至2022年底公司電池產能將超70GW，并規劃至2026年形成產能130-150GW。展望2022年，電池片環節有望迎來盈利改善，單瓦盈利修復，并持續關注新型電池技術進展情況。

催化劑。硅料價格維持高位、非硅成本繼續下降、新產能持續建設。

風險提示。疫情、匯率、貿易等影響海外光伏需求。

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