1)國內優質零部件公司已陸續具備“進口替代”與“走出去”的能力，精鍛科技就是其中佼佼者，隨著工廠布局日趨完善，產品開發與市場開拓順利推進，預計22-24年主要產品錐齒輪類銷量同比增長19%/16%/20%，整體保持快速增長，對應市場份額有望提升;2)海外車企產業鏈降本訴求高，依靠產品性價比優勢，預計未來公司出口有望實現20%以上的年復合增速，收入占比持續提升;3)公司積極布局新能源車配套業務。隨著以差速器總成為主的新能源車部件持續放量，下半年開始公司新能源車配套業務有望加速增長，預計22-24年包含新能源差速器總成的其他產品類銷量同比增長50%/45%/40%，助力實現今年營收占比達20%的目標，中長期占比有望進一步提升。

短期公司受益于汽車行業復蘇，中長期受益于“進口替代”與“走出去”。一方面，在當前行業政策暖風頻吹下，我們預計下半年車市景氣度上行，公司經營將受益;另一方面，2016年來以公司為代表的精鍛件標的持續踐行“進口替代”與“走出去”，打開中長期成長空間。

產能布局開花結果，出口高增打造新增長點。產能布局方面，公司在多地積極進行產能布局，其中天津工廠已放量增長，后續重慶與寧波工廠有望相繼放量;

出口方面，2021年公司出口收入邁上4億臺階，同比增長53.1%，對應收入占比達31.3%，2022Q1升至34%，創歷史新高。海外車企產業鏈降本訴求高，依靠產品性價比優勢，未來公司出口有望繼續快速增長。

電動化配套成效顯著，未來將成公司增長亮點。公司新能源車配套收入持續快速增長，2017-21年收入年復合增速高達98.1%，營收占比提升至10.6%，新能源車配套市場開拓成效顯著。2016年至今，公司陸續獲得沃爾沃、博格華納、全球知名電動車大客戶、日系知名品牌、國內知名技術公司及造車新勢力等差速器總成產品定點與提名，隨著配套全球知名電動車大客戶的差速器總成項目和天津工廠150萬套差速器總成將分別于今年3/4季度批產，我們判斷下半年開始公司新能源車配套業務將加速增長，助力實現營收占比達20%的目標，中長期占比有望進一步提升。

盈利預測與投資建議。預計公司2022-2024年歸母凈利潤復合增長率31.6%。考慮到當前汽車行業復蘇在即、公司新能源業務發力以及出口向好，給予公司2022年30倍PE，對應目標價13.5元，首次覆蓋給予“買入”評級。

關鍵詞： 精鍛科技新能源車配套業務 國內優質零部件公司 汽車行業 電動化配套