看好互聯網+證券牌照的廣闊前景。2022年4月指南針正式獲得核準成為網信證券股東，有望成為我國第二家擁有券商牌照的互聯網企業。依托在金融信息服務領域積累的客戶資源、流量入口優勢及營銷優勢，實現傳統證券業務與互聯網、大數據等新技術、新模式的深度融合，打通客戶服務鏈條，完成重大跨越。

具有穩定且有技術背景的管理層，長效機制鎖定人才。指南針實際控制人、創始人具有多年證券領域投資經驗，多位高管主創及研發團隊為清華大學計算機系畢業，對證券行業及金融軟件系統經驗豐富。多名高管持有公司股份，對372名中層管理人員和核心技術骨干實施了限制性股票與股票期權激勵計劃。

客戶股票交易資金周轉率高于傳統券商，具備差異化競爭優勢。相比傳統證券公司客戶群體，指南針現有客戶群體具備證券交易頻率更高的特征傳統券商客戶股票交易資金周轉率平均值在10倍左右，而指南針客戶股票交易資金周轉率在30倍以上。從產品特點上看，更側重于證券分析軟件產品設計，客戶群體相對較小但黏性高，更有針對性。更偏重市場分析，產品面向的客戶群體主要為高凈值的個人投資者，截至2021年末，公司累計注冊用戶為1500萬，付費用戶約為150萬，培育了具有一定規模和品牌忠誠度的用戶群體。

盈利預測、估值分析和投資建議：預計公司2022-2024年歸母公司凈利潤3.47/4.77/6.40億元，同比增長184.5%/37.6%/34.1%，對應EPS為0.86/1.18/1.58元，PE為47.9/34.8/26倍，首次覆蓋給予“買入”評級。

風險提示：業務整合不達預期，金融市場大幅波動，公司出現較大風險事件。

關鍵詞： 指南針獲網信證券股東 券商牌照 互聯網企業 客戶股票交易資金周轉率