先鋒集團(Vanguard Group)正在利用全球陷入困境的信貸市場的拋售，以折價購買質量更高的資產，為其債務基金做好應對衰退的準備。

該資產管理公司固定收益主管Sara Devereux表示，“具有諷刺意味的是，回報率越低，債券未來的前景就應該越好，”“包括美國國債、企業債券、新興市場和長期市政債券在內的各個市場板塊的風險回報情況，都比六個月前更具吸引力。”

這種立場反映出，隨著美聯儲以激進的緊縮政策對抗40年來最嚴重的通貨膨脹，經濟衰退的風險越來越大。厭惡風險的投資者今年已經讓美國投資級債券下跌了約20%，而高收益債券平均下跌了約14%。

但對于截至9月30日管理著6.7萬億美元資產的先鋒集團來說，2023年可能出現的經濟衰退意味著該公司有機會從能夠抵御經濟低迷的防御性企業發行人那里尋找債券。先鋒集團表示，評級為BB級(垃圾級的最高級別)的證券尤其具有吸引力。

先鋒集團表示，該集團還青睞質量較好的新興市場的主權債券。先鋒集團還在“有吸引力的水準”買入質量較高的市政債券，包括供水和下水道、收費公路等行業的債券，以及得分較高的州、市和地方一般債務債券。

當然，涉足信貸領域最薄弱一端的投資者必須謹慎行事。華爾街出現了異口同聲的警告，稱未來一年違約率將上升。惠譽國際評級本周預測，到2023年底，高收益債券的違約率將高達3.5%，違約可能集中在零售、電信和媒體等以消費者為重點的行業。

就連先鋒集團也表示，它在B級公司債中所持比重過低，并敦促謹慎對待CCC評級的問題。相對于美國國債，投資者要求的風險CCC債券的平均收益率已上升至11.15個百分點，遠高于通常與危機相關的10個百分點的門檻。根據彭博指數匯編的數據，這距離2020年年中以來的最高風險溢價僅一步之遙。

不過，Devereux表示，“收益率上升意味著債券未來看起來會更好。”“對于那些增加了新的、更深奧的頭寸、以尋找收益率或私人信貸等不相關資產的投資者來說，現在似乎是重新考慮傳統的長期資產配置的好時機。”

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