觀點總結(jié)：

(資料圖片僅供參考)

本周滬指走強后回落，在3300點附近徘徊，總結(jié)買方觀點如下：市場兌現(xiàn)1月新增社融走強后，短期進一步催化有限，因此資金“買入”的理由較弱；固收方面，交易在窄幅震蕩的行情中操作空間有限，需密切關(guān)注高頻數(shù)據(jù)。

固收觀點：

風(fēng)險因素：

市場對經(jīng)濟修復(fù)的節(jié)奏和強度存在分歧

債券市場參與者對于經(jīng)濟修復(fù)的節(jié)奏和強度仍然存在一定分歧，基本面多空信號較為缺失，使得收益率波動幅度較小，經(jīng)濟修復(fù)的強預(yù)期能否實現(xiàn)仍需等待3月經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布；

仍需關(guān)注逆回購到期壓力下央行的續(xù)作，以及緊資金壓力之下短端利率可能面臨的擾動；

交易在窄幅震蕩的行情中操作空間有限，需密切關(guān)注高頻數(shù)據(jù)，尋找后續(xù)預(yù)期差帶來的波段機會；

市場機會：

下半年美債收益率有望回落

市場有望在2023年下半年逐步定價2024年的降息預(yù)期，屆時美債有望逐步回落至3%附近；

同業(yè)存單大量發(fā)行，緩解了短期到期壓力，但銀行缺便宜錢、缺長錢的問題依然存在；

從機構(gòu)行為角度，新規(guī)通過對不同品種資本占用的調(diào)整，進而影響銀行資金的偏好，利好品種：地方一般債、頭部券商及保險公司金融債、普通信用債、利率債基金；

權(quán)益觀點：

風(fēng)險因素：

短期進一步上漲催化有限

信貸“開門紅”數(shù)據(jù)驅(qū)動A 股市場上行，但外圍因素對投資者風(fēng)險偏好造成擾動， A股指數(shù)沖高回落。美國1月宏觀數(shù)據(jù)超預(yù)期引發(fā)美聯(lián)儲鷹派預(yù)期升溫；

市場兌現(xiàn)1月新增社融走強后，短期進一步催化有限，因此資金“買入”的理由較弱；

由于部分資金已經(jīng)開始“止盈”，因此“預(yù)期”推動“疫后復(fù)蘇”行情或告一段落；

市場機會：

中期行情的推動力由“預(yù)期”轉(zhuǎn)向“兌現(xiàn)”

當(dāng)前市場的推動力由“預(yù)期”轉(zhuǎn)向“兌現(xiàn)”，中期行情的走勢仍與經(jīng)濟復(fù)蘇力度密切相關(guān)，未來可關(guān)注高頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)驗證的“現(xiàn)實強弱”；

目前市場處于政策、數(shù)據(jù)的真空期，市場主線并不明確，3月份新開工啟動后對經(jīng)濟恢復(fù)趨勢以及政策方向會有更明確判斷，中長期看好市場，當(dāng)前結(jié)構(gòu)配置重于倉位判斷；

對2023年的資本市場保持謹(jǐn)慎樂觀，估值已經(jīng)處于歷史低位，未來也必將迎來恢復(fù)性行情；

風(fēng)格與行業(yè)：

配置上以成長方向為主展開

半導(dǎo)體的調(diào)整可能要到今年二季度，從去年三季度很多設(shè)計類公司的報表來看，他們的資產(chǎn)負債端出現(xiàn)了改善，毛利率在持續(xù)惡化，向下加速下行，股票價格已經(jīng)企穩(wěn)，這就是一個很明顯的指標(biāo)；

半導(dǎo)體封測企業(yè)比起設(shè)計公司而言，周期略靠后，封測本身是一個還有機會的行業(yè)，會更加看重資產(chǎn)本身的質(zhì)量，周期上滯后于半導(dǎo)體周期；

配置上以成長方向為主展開，包括TMT、新能源、醫(yī)藥三大成長方向以及消費的疫后復(fù)蘇，將在上述方向上精選個股，淡化倉位。重點圍繞新技術(shù)、新產(chǎn)品和新商業(yè)模式進行配置。

風(fēng)險提示與重要聲明

市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。本文章數(shù)據(jù)及信息均來源于公開資料或經(jīng)外部授權(quán)信息的分析和整理，本平臺發(fā)布此信息目的在于傳播更多信息，相關(guān)表述僅供參考，與本平臺立場無關(guān)，不代表任何確定性判斷，不構(gòu)成任何投資決策建議。基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，投資者應(yīng)仔細閱讀基金產(chǎn)品相關(guān)的法律文件，了解產(chǎn)品風(fēng)險和收益特征，根據(jù)自身的投資目的、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等決定相關(guān)投資并承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險。

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