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新華財(cái)經(jīng)上海3月30日電（記者杜康、林鄭宏）近日嘉實(shí)基金舉辦的2023年投資策略會(huì)上，嘉實(shí)基金大消費(fèi)研究總監(jiān)吳越表示，經(jīng)過其團(tuán)隊(duì)大量真實(shí)走訪調(diào)研發(fā)現(xiàn)，今年有大量的內(nèi)需類企業(yè)業(yè)績會(huì)顯著超預(yù)期。此外，中國消費(fèi)板塊中長期的投資邏輯正在發(fā)生改變，中國居民消費(fèi)偏好的變化中蘊(yùn)含著重要的投資機(jī)會(huì)。

消費(fèi)股表現(xiàn)平淡事出有因

今年以來，雖然春節(jié)消費(fèi)、出行旅游復(fù)蘇等數(shù)據(jù)反彈超預(yù)期，但A股消費(fèi)板塊總體表現(xiàn)仍較為平淡。對(duì)此，吳越表示，這部分是由于消費(fèi)板塊未能出現(xiàn)基本面驅(qū)動(dòng)，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)消費(fèi)板塊的關(guān)注更多是從“交易”層面，通過偏戰(zhàn)術(shù)性、階段性的方法投資消費(fèi)股。

更深層原因是，投資者長期以來對(duì)于消費(fèi)板塊的信仰正在明顯減弱。一方面，經(jīng)濟(jì)增速放緩對(duì)居民消費(fèi)能力、消費(fèi)意愿造成影響。此外，人口結(jié)構(gòu)性變化如老齡化等因素也拉低了投資者對(duì)消費(fèi)增長的信心。新的與“白酒”類似的消費(fèi)大賽道也未出現(xiàn)。

談及過去兩個(gè)月嘉實(shí)大消費(fèi)研究團(tuán)隊(duì)的工作，吳越表示其團(tuán)隊(duì)干的事情很簡單，不看所謂的“宏觀策略”和“交易策略”，而是“不斷調(diào)研跟蹤，不斷與企業(yè)家聊天，把握產(chǎn)業(yè)真實(shí)的毛細(xì)血管的變化，落實(shí)到上市公司，落實(shí)到產(chǎn)業(yè)?！薄?/p>

消費(fèi)板塊投資或難再“躺贏”

“現(xiàn)在我們非常有信心地表示，今年有大量的內(nèi)需類企業(yè)業(yè)績會(huì)顯著超預(yù)期?！眳窃椒Q，不能將這輪內(nèi)需資產(chǎn)的復(fù)蘇簡單當(dāng)做抄底反彈，“而是看做即將迎來的新一輪基本面和業(yè)績驅(qū)動(dòng)的行情?！?/p>

此外，吳越認(rèn)為，消費(fèi)板塊中長期的投資邏輯正在發(fā)生變化?！叭绻f，三五年前的‘打法’是‘守正’，也即選擇白酒、家電等子行業(yè)的龍頭企業(yè)，長期持有三年、五年甚至十年，通過這種‘躺贏’的方式獲取收益。那么我們認(rèn)為未來‘躺贏必輸’。消費(fèi)板塊投資正在從總量性機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)變成結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)?！?/p>

他表示，消費(fèi)核心需求驅(qū)動(dòng)力受人口、購買力、消費(fèi)偏好三方面因素影響。而消費(fèi)偏好的改變將會(huì)是中長期重要投資機(jī)會(huì)的來源。未來消費(fèi)偏好將會(huì)有哪些變化？吳越建議，首先應(yīng)當(dāng)關(guān)注“代際變遷”，“十年維度的代際變遷，最后會(huì)誕生出大量新興人群驅(qū)動(dòng)下的消費(fèi)投資類機(jī)會(huì)。此外，女性消費(fèi)、老齡化消費(fèi)也將是嘉實(shí)聚焦的兩大方向。”

編輯：林鄭宏

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