3月以來(lái)，在供應(yīng)寬松及需求淡季的共同作用下，生豬市場(chǎng)盡顯疲態(tài)，期現(xiàn)貨價(jià)格同步持續(xù)走低。現(xiàn)貨方面，豬價(jià)重心從之前的接近8元/斤回落至7.5元/斤以下。期貨方面，主力2305合約重回15000元/噸關(guān)口下方。

不過(guò)，記者注意到，盡管價(jià)格還處于低位，但多個(gè)跡象表明，市場(chǎng)的看漲情緒已經(jīng)開(kāi)始漸漸醞釀。例如，豬肉價(jià)格跌速放緩，A股養(yǎng)豬概念板塊成為市場(chǎng)熱點(diǎn)之一，多只個(gè)股表現(xiàn)搶眼，甚至創(chuàng)出階段性新高。新五豐18個(gè)交易日漲超70%，巨星農(nóng)牧同樣表現(xiàn)不俗，月漲幅近50%。此外，順鑫農(nóng)業(yè)、溫氏股份等3月下旬以來(lái)分別上漲26%、14%。

近日，牧原股份、新希望、溫氏股份三家上市豬企發(fā)布了3月的生豬銷(xiāo)售簡(jiǎn)報(bào)，3月生豬銷(xiāo)售收入同比均呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。從銷(xiāo)售收入來(lái)看，三大上市豬企環(huán)比、同比均為增長(zhǎng)。其中環(huán)比增幅最大的為牧原股份，環(huán)比增長(zhǎng)19.3%；同比增幅最大的為溫氏股份，同比增78.11%。

(相關(guān)資料圖)

具體來(lái)看，3月份，牧原股份生豬銷(xiāo)售收入87.49億元，環(huán)比增19.3%，同比增17.7%。溫氏股份銷(xiāo)售肉豬收入37.51億元，環(huán)比增11.24%，同比增78.11%。新希望銷(xiāo)售生豬收入為25.83億元，環(huán)比增1.65%，同比增52.48%。從銷(xiāo)售均價(jià)來(lái)看，三大上市豬企環(huán)比、同比均為增長(zhǎng)，環(huán)比增幅3%—6%，同比增幅24%—30%。

“當(dāng)前豬價(jià)從絕對(duì)值來(lái)說(shuō)已經(jīng)處于底部區(qū)間，但上漲時(shí)間和空間仍有待觀察。一般來(lái)說(shuō)，豬肉股會(huì)先于豬價(jià)半年見(jiàn)底回升，此階段各養(yǎng)殖上市公司股價(jià)均會(huì)有所上漲，在后期豬價(jià)上漲兌現(xiàn)后，市場(chǎng)會(huì)根據(jù)豬價(jià)表現(xiàn)及企業(yè)出欄量再次調(diào)整企業(yè)估值，屆時(shí)，生豬養(yǎng)殖股走勢(shì)會(huì)出現(xiàn)分化，即經(jīng)營(yíng)能力差的公司沖高后回落，經(jīng)營(yíng)能力較好的公司延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。”一德期貨生鮮品事業(yè)部分析師侯曉瑞表示。

在五礦期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師王俊看來(lái)，豬價(jià)走穩(wěn)更多代表當(dāng)前托底力量偏強(qiáng)，但不代表中短期內(nèi)有向上的驅(qū)動(dòng)。他進(jìn)一步解釋?zhuān)环矫妫袠I(yè)持續(xù)虧損，在去年錨定效應(yīng)下，市場(chǎng)對(duì)后市有觸底反彈的預(yù)期，因此下跌后扛價(jià)，二育、凍品入庫(kù)、收儲(chǔ)等支撐力量較強(qiáng)。另一方面，基礎(chǔ)需求好于去年同期，也是今年豬價(jià)同比高于去年的一個(gè)原因。

對(duì)于豬肉股表現(xiàn)較強(qiáng)，王俊認(rèn)為有兩個(gè)原因：一是市場(chǎng)對(duì)今年豬病較多的預(yù)期。二是在持續(xù)虧損下，市場(chǎng)對(duì)全行業(yè)去產(chǎn)能的預(yù)期。不管是哪個(gè)因素，對(duì)中長(zhǎng)期豬價(jià)可能有潛在利多，但都無(wú)法反映出短期豬價(jià)即將企穩(wěn)的信號(hào)。

“根據(jù)能繁母豬存欄推算，當(dāng)前生豬出欄量處于年度低位，四季度之前預(yù)計(jì)生豬出欄均會(huì)維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。而當(dāng)前隨著能繁母豬性能已回升至高效區(qū)間，盡管需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，但供應(yīng)持續(xù)增加，暫未看到趨勢(shì)性上漲機(jī)會(huì)。目前市場(chǎng)對(duì)年初“非瘟”疫情影響分歧較大，但該數(shù)據(jù)已在能繁母豬存欄量上有一定體現(xiàn)，預(yù)計(jì)四季度肥豬出欄將開(kāi)始下降，年底需求旺季疊加供應(yīng)減少，豬價(jià)存在看漲預(yù)期。豬肉股更看重中長(zhǎng)期邏輯，年底存在漲價(jià)預(yù)期，豬肉股上揚(yáng)存在合理性。”廣發(fā)期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師朱迪認(rèn)為。

對(duì)于3月以來(lái)生豬期現(xiàn)貨價(jià)格的持續(xù)走低，王俊表示，主要還是由于供應(yīng)的持續(xù)釋放，疊加需求的承接不力導(dǎo)致的。供應(yīng)方面，當(dāng)前出欄和宰后體重依舊偏高，肥豬大幅貼水標(biāo)豬，表明大豬供應(yīng)壓力仍大；而基礎(chǔ)供應(yīng)方面，由母豬和仔豬數(shù)據(jù)推導(dǎo)，當(dāng)前基礎(chǔ)產(chǎn)能仍處上升周期。需求盡管同比有所恢復(fù)，但環(huán)比處于淡季，且在行業(yè)偏悲觀的預(yù)期下，二育和凍品入庫(kù)減量明顯，對(duì)供應(yīng)的分流作用降低。供強(qiáng)需弱下，價(jià)格表現(xiàn)疲弱。

事實(shí)上，豬價(jià)在3月回落前，經(jīng)過(guò)了2月短時(shí)的反彈，均價(jià)一度漲至8元/斤。朱迪介紹，從基本面來(lái)看，3月初豬價(jià)上行至成本線以上后，二次育肥戛然而止，凍品分割也明顯放緩，收儲(chǔ)停滯，因此市場(chǎng)缺乏上漲支撐。盡管生豬出欄量處于低位，但體重持續(xù)增加，疊加需求恢復(fù)緩慢，豬價(jià)承壓下跌。盤(pán)面先前在市場(chǎng)看漲情緒下表現(xiàn)較現(xiàn)貨更為樂(lè)觀，但隨著現(xiàn)貨轉(zhuǎn)弱，基差持續(xù)走強(qiáng)，期貨跌幅明顯大于現(xiàn)貨。

“前期壓欄及二次育肥大豬陸續(xù)出欄，對(duì)3—4月豬價(jià)形成沖擊。目前來(lái)看，養(yǎng)殖端未出現(xiàn)恐慌拋售情緒，出欄體重小幅回升，市場(chǎng)對(duì)后市價(jià)格仍有看漲預(yù)期。”侯曉瑞說(shuō)。

供需失衡是近期豬價(jià)持續(xù)走低的主要原因。那么，隨著二季度豬肉需求旺季的來(lái)臨，市場(chǎng)的供需矛盾是否會(huì)有所緩解呢？

朱迪表示，從生豬季節(jié)性需求變化來(lái)看，9月之前屠宰量恢復(fù)呈緩增態(tài)勢(shì)，供需寬松會(huì)一直存在，不確定性在于二次育肥的入場(chǎng)節(jié)奏及出欄體重。目前7元/斤的底部支撐仍然存在，二次育肥仍有大量入場(chǎng)的可能性，且市場(chǎng)對(duì)年底預(yù)期樂(lè)觀的前提下，出欄體重下調(diào)空間有限。預(yù)計(jì)四季度之前豬價(jià)會(huì)在7—8.3元/斤區(qū)間波動(dòng)，難有大幅盈利空間。

“從當(dāng)前出欄生豬體重的演化、基礎(chǔ)供應(yīng)和需求的變化、季節(jié)性以及市場(chǎng)情緒等多方面因素考慮，二季度中后期尤其是5月份以后，應(yīng)該說(shuō)一些積極的因素正在呈現(xiàn)，豬價(jià)經(jīng)歷長(zhǎng)時(shí)間的磨底后，大概率從低位出現(xiàn)反彈。但從產(chǎn)能的變化幅度看，應(yīng)該是溫和的反彈。在適當(dāng)考慮今年豬病影響的背景下，后期豬價(jià)在一二季度的基礎(chǔ)上有望逐步擺脫虧損區(qū)間，下半年整體表現(xiàn)強(qiáng)于上半年，但會(huì)弱于去年下半年同期。”王俊認(rèn)為。

在侯曉瑞看來(lái)，二季度生豬供應(yīng)端面臨冬季豬病導(dǎo)致的仔豬成活率偏低影響，或?qū)е鹿?yīng)端階段性缺口出現(xiàn)，但前提是現(xiàn)貨端前期未出現(xiàn)大面積壓欄現(xiàn)象。目前來(lái)看，3—4月豬價(jià)的連續(xù)走弱使得養(yǎng)殖端信心不足，大面積壓欄暫時(shí)未看到，更多采取賣(mài)大留小策略，預(yù)計(jì)這種現(xiàn)象會(huì)持續(xù)到年底。二季度居民需求端無(wú)亮點(diǎn)，但需關(guān)注季節(jié)性出行增多導(dǎo)致的餐飲需求回升。因此，二季度中后期豬價(jià)可能有季節(jié)性好轉(zhuǎn)可能，具體表現(xiàn)還要關(guān)注養(yǎng)殖端情緒變化。

編輯：郭洲洋

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