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山西證券研報點評煤炭月度供需數據：供給方面，1-3月原煤增速再次放緩，繼續(xù)驗證新一輪保供周期下產量增幅弱于上一輪的邏輯。需求方面，基建堅挺，制造業(yè)維持高增，地產需求改善，終端需求平穩(wěn)；下游行業(yè)需求強勁復蘇。進口煤方面，1-3月進口量大幅增加，超出市場預期，主要海外價格下降有關。3月動力煤淡旺季切換，但受到阿拉善礦難等因素影響，動力煤價表現出較強韌性。3月焦煤旺季價格維持高位但中樞小幅下降略超預期，但考慮庫存處于低位，未來需求端變化仍會帶來結構性機會。3月焦炭價格持平，焦煤降，焦炭利潤繼續(xù)改善。預計3-5月份煤炭價格博弈加劇，4月財報季或為主要交易要素，關注幾類標的：第一，央企國企價值臨重估風口，煤炭全產業(yè)鏈龍頭中國神華和潛在增量大且被低估的中煤能源或將受益。第二，高分紅預期，冀中能源、盤江股份、陜西煤業(yè)。

編輯：吳鄭思

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