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天風證券研報表示，近期國內動力煤價格超預期大漲。截至2025年10月17日，秦皇島港Q5500動力末煤價格748元/噸，周環比大漲43元/噸。近一周產地價格漲幅更大，山西大同、陜西榆林、內蒙古東勝Q5500煤價周環比大漲75元/噸、120元/噸、36元/噸。

上述研報認為，電煤消費淡季不淡，疊加北方供暖或提前開始，電煤消費有望支撐煤價。雖然當前正值電煤消費淡季，但受南方部分地區“秋老虎”盛行影響，下游電廠日耗不減反增；且隨著天氣轉冷，北方多地已于10月上半月陸續啟動冬季供暖，10月下半月供熱區域將進一步擴大。從統計數據來看，出現拉尼娜事件以后，我國冬季偏冷的概率更大，潛在的冷冬預期也將支撐動力煤冬儲情緒。近期產地降雨影響逐漸減弱，但安全檢查和超產核查政策仍限制供應增量，此外大秦線檢修持續，北港調入量受限，港口庫存短期難以大幅累積。雖然近期南方天氣逐漸轉涼，但北方供暖或提前，疊加“雙拉尼娜”可能發生，在冬儲預期支撐下，煤價存在上漲動力，上調年內動力煤目標價至750-800元/噸。

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