2025年10月25日，香港上市公司21世紀教育集團（股票代碼：1598.HK）董事會主席向破產重組管理人律師上海市匯業(yè)律師事務所，發(fā)出正式問詢函，針對旗下核心資產——石家莊理工職業(yè)學院、石家莊澤瑞教育科技有限公司和石家莊澤瑞商業(yè)發(fā)展有限公司，進入破產重整程序的相關事宜，提出七項關鍵問題，要求管理人于5個工作日內書面答復。

據(jù)了解，21世紀教育集團作為注冊于開曼并于香港上市的教育類企業(yè)，通過可變利益實體（VIE）架構協(xié)議控制中國境內的教育資產。此次石家莊理工職業(yè)學院等三公司進入破產重整程序，直接關系到上市公司及其股東的權益保障。

問詢函指出，目前21世紀教育集團已因三公司破產重整事宜處于停牌狀態(tài)，相關報道已對投資市場造成負面影響，“嚴重影響了投資市場對中國境內實體營商環(huán)境的信心”。為消除影響，保障投資者利益，集團急需獲得相關財務信息以進行信息披露。

七大關鍵事項的問詢

根據(jù)問詢函羅列內容，21世紀教育董事會主席提出了七大關鍵問題，直指破產重整過程中的核心環(huán)節(jié)：

第一，財務信息獲取問題：要求管理人提供破產重整三公司以及幼兒園板塊和繼續(xù)教育板塊2024年財務報表、審計報告及管理層人員變動信息，以便上市公司向投資者進行披露。

第二，法律合規(guī)性問題：問詢石家莊理工職業(yè)學院作為民辦教育學校進入破產重整程序是否符合《教育法》和《民辦教育促進法》相關規(guī)定，是否已獲得教育部門的合規(guī)性審查和公示報告。

第三，公章扣押問題：針對石家莊方面扣押三公司公章、銀行盾和銀行賬戶導致上市公司無法如期發(fā)布2024年業(yè)績和財報的問題，要求管理人披露扣押理由及扣押依據(jù)法律文件。

第四，教育教學秩序保障問題：詢問石家莊市教育局是否已建立“教育教學保障專班”，如何確保1.2萬余名在校學生的正常教學、考試及畢業(yè)不受影響。第五，教職工權益保障問題：關注教職工是否面臨工資發(fā)放延遲、社保斷繳風險，以及石家莊市橋西區(qū)人力資源和社會保障局是否已介入協(xié)調。

第六，屬地幫扶問題：要求管理人說明如何解決境外投資者對屬地經營的關注，是否提供“境外投資者咨詢窗口”等對接協(xié)調服務。

第七，債權申報與投資人選定情況：要求提供破產重組程序中三公司債權人會議后債權申報和核實情況，重組程序投資人的選定情況。

市場反應與行業(yè)影響

分析人士指出，此次問詢函的發(fā)出，反映了VIE架構下境外上市公司對境內資產破產重整程序的關切。21世紀教育作為港股教育板塊的重要企業(yè)，其VIE架構下的核心資產進入破產重整程序，不僅關系到公司自身存續(xù)，也對整個教育行業(yè)及投資者信心產生影響。

“21世紀教育是港股教育板塊的代表企業(yè)，其VIE架構下的資產處置是否合規(guī)，將直接影響境外投資者對境內教育資產的信心。”某券商分析師表示。

值得注意的是，21世紀教育集團近期因石家莊復啟企業(yè)管理中心（有限合伙）接受調查，影響了公司2024年財報的正常發(fā)布，目前公司已處于停牌狀態(tài)。

此次事件也引發(fā)了教育行業(yè)對VIE架構下資產處置合規(guī)性的廣泛討論。教育行業(yè)專家指出，民辦教育學校作為特殊教育機構，其破產重組應嚴格遵循《民辦教育促進法》等相關法規(guī)，特別是涉及辦學主體變更、辦學許可證變更等事項，需經教育主管部門審批。

“民辦教育學校的破產重組不僅涉及商業(yè)問題，更關系到數(shù)萬師生的切身利益，必須確保程序合規(guī)、處置透明。”某民辦教育研究機構負責人表示。

21世紀教育集團作為香港上市公司，其信息披露的及時性和準確性對維護投資者信心至關重要。此次問詢函的發(fā)出，也體現(xiàn)了上市公司對投資者負責的態(tài)度。

VIE架構境外上市公司投資啟示

截至發(fā)稿前，上海市匯業(yè)律師事務所尚未對問詢函作出公開回應。但業(yè)內普遍認為，作為破產重組管理人，其有責任回應上市公司合理關切，保障各方權益。

分析人士認為，隨著中國教育行業(yè)監(jiān)管環(huán)境的變化，VIE架構下教育類企業(yè)的合規(guī)經營和資產處置將面臨更嚴格的監(jiān)管要求。21世紀教育此次通過法律途徑維護權益的做法，或將為同類企業(yè)處理類似問題提供參考。

受此事件影響，21世紀教育集團若持續(xù)停牌，將面臨港股退市風險。業(yè)內人士提醒投資者，VIE架構下境外上市企業(yè)的境內資產處置風險不容忽視，投資決策時應充分考慮此類風險因素。

“投資者需關注三公司破產重整的進展，特別是教育主管部門的合規(guī)性審查情況，這將直接影響21世紀教育集團的后續(xù)發(fā)展。”某投資機構分析師表示。

隨著問詢函的發(fā)出，21世紀教育集團與破產重組管理人之間的互動將備受市場關注。各方期待管理人能夠及時、透明地回應上市公司關切，保障各方合法權益，維護市場信心。

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