截至目前，全部A股車企已發布完成2025年三季報。三季報顯示，滬深兩市22家汽車整車上市公司業績總體平穩，超七成車企實現盈利，營收千億元陣營擴容至5家。比亞迪、上汽集團、長城汽車等企業領跑營收與凈利潤榜單。

(資料圖片)

不過，車企三季度業績分化明顯，10家車企凈利同比下滑，廣汽集團虧損額度擴大至43.1億元。行業在反內卷監管、補貼政策調整等因素影響下，毛利率環比微升。

分析認為，汽車整車行業出口表現出色，庫存健康，2025年四季度銷量或破新高，但2026年市場不確定性增加，行業結構性機會與挑戰并存。

超七成車企實現盈利

按照申萬一級行業分類，滬深兩市共有22家汽車整車上市公司公布了2025年三季報，整體業績表現相對平穩。

在營收方面，2025年前三季度，22家A股乘用車上市公司中，有15家企業實現營收同比上漲，占比68%，其中，5家車企的營業收入突破1000億元，分別是比亞迪、上汽集團、長城汽車、長安汽車、賽力斯。

比亞迪、上汽集團和長城汽車的營收排名前三，分別是5662.66億元、4689.9億元和1535.82億元。北汽藍谷、安凱客車、千里科技的營收增速最快，分別為56.69%、44.37%和44.27%。

在凈利潤方面，16家車企實現盈利，占比超七成。

比亞迪、長城汽車和上汽集團位居凈利潤榜單前三名，前三季度分別實現233.3億元、86.3億元和81.0億元凈利潤。

6家虧損公司中，廣汽集團、北汽藍谷、江淮汽車凈利潤墊底，前三季度凈利潤分別為-43.1億元。-34.3億元、-14.3億元。

10家車企凈利同比下滑

從凈利潤同比增幅來看，22家車企中12家增幅同比上漲，其中，商用車板塊實現領跑，金龍汽車憑借224%的增幅位居首位，乘用車中賽力斯的凈利潤同比增速最快，為31.56%。

值得注意的是，比亞迪、一汽解放、長安汽車、長城汽車等10家車企凈利潤出現同比下滑，廣汽集團的凈利潤下滑幅度最大，同比下滑3691.33%。

與此同時，上市車企的銷售毛利率多數環比微幅回升。其中，賽力斯三季度的銷售毛利率29.37%，再次領先行業。宇通客車三季度的銷售毛利率22.35%，位居第二，長城汽車和比亞迪的三季度銷售毛利率分別為18.40%、17.87%，位列第三和第四。

東吳證券研報分析稱，業績方面，2024年同期地方性補貼落地+國補金額翻倍，車企業績基數較高，而2025年三季度部分地區出現補貼需搖號現象；行業反內卷監管下車企降價動作較少；上市車企三季度毛利率普遍環比微幅回升，主要因為環比銷量增長疊加持續降本影響，以及終端提價和經銷商一次性返利減少。如，三季度汽車市場在反內卷監管背景下折扣相對克制，比亞迪等車企7月起有一定提價，車企三季度的車輛平均售價基本環比保持穩定。

此外，行業出口同比表現出色，比亞迪、奇瑞等出口數量同比增加。庫存方面行業整體仍加庫但較克制，渠道庫存仍處健康水平。

券商：仍存結構性機會

華創證券認為，車企三季報表現一般、汽零數據整體溫和增長。此外，各品牌逐步發布購置稅退坡鎖單政策。預計四季度的銷量翹尾或透支現象小于此前市場預期。看好2026年汽車板塊的修復行情。

國金證券認為，三季度處于消費淡季，車企普遍處于去庫狀態，導致批發量環比走弱，但依舊維持正增長。而受到本季度補貼不確定疊加2024年同期基數較高，電車零售增速出現較大下滑，但整體看新能源銷量依舊穩健。

國金證券同時預測，2025四季度市場進入沖量季，預計銷量強勁或將繼續破新高，電車滲透率預計破新高；Q4市場銷量強勁是確定的，其中主要經營中低端市場、品牌力較強的車企將集中獲益。但在2026年，市場需求面臨較高的不確定性，預計車企將進入新一輪淘汰賽，同時各家車企均存有新車儲備、利潤儲備、技術儲備，后續競爭格局變化仍有待觀望。

華源證券認為，2026年購置稅補貼減半，預計電車銷量仍可維持中高個位數增長：2026年新能源汽車購置稅補貼即將減半、補貼技術要求亦將進一步提升。2026-2027年新能源購置稅補貼政策的退坡或呈現影響面積廣、影響幅度大、低價車受影響更顯著的三大特征。新能源汽車銷量小幅增長預期下行業仍存結構性機會。

關鍵詞：