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國(guó)金證券電新首席分析師姚遙發(fā)表觀點(diǎn)認(rèn)為，2025 年，鋰電新一輪擴(kuò)產(chǎn)潮疊加固態(tài)技術(shù)突破驅(qū)動(dòng)行業(yè)資本支出加速，此外 2023~2025 年連續(xù)供給側(cè)改革促進(jìn)產(chǎn)能收斂，行業(yè)供需格局或開始出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，部分環(huán)節(jié)呈現(xiàn)漲價(jià)潮，產(chǎn)業(yè)鏈景氣度多元開花。

行業(yè)周期來看，2024~2025 年鋰電中游步入“復(fù)蘇-繁榮”階段，對(duì)應(yīng)板塊補(bǔ)庫(kù)。自2024年一季度板塊觸底以來，收入、庫(kù)存均處于向上階段， 對(duì)應(yīng)鋰電板塊庫(kù)存周期中“復(fù)蘇-繁榮”階段。本輪庫(kù)存周期為產(chǎn)能中周期中嵌套第二輪弱補(bǔ)庫(kù)周期，根據(jù)歷史補(bǔ)庫(kù)時(shí)長(zhǎng) 1~2 年判斷，2025年底～2026 年或結(jié)束補(bǔ)庫(kù)轉(zhuǎn)入去庫(kù)。

技術(shù)路線來看，新技術(shù)與新場(chǎng)景共振，鋰電開啟第二增長(zhǎng)極。新技術(shù)構(gòu)成板塊主旋律， 固態(tài)電池作為長(zhǎng)期技術(shù)方向，具備重要戰(zhàn)略發(fā)展意義，將帶來工藝&材料體系的重塑，2025 年起開啟固態(tài)中試線搭建，并逐步向量產(chǎn)線過渡，路線／供應(yīng)鏈逐步明晰；復(fù)合銅箔作為顛覆性技術(shù)，歷經(jīng)多年技術(shù)攻克和打磨，有望看到真正的產(chǎn)業(yè)化落地，量產(chǎn)節(jié)奏、滲透率空間及在固態(tài)的應(yīng)用均有望超市場(chǎng)預(yù)期。此外，新場(chǎng)景培育未來增長(zhǎng)極，數(shù)據(jù)中心、低空經(jīng)濟(jì)、人形機(jī)器人及出海等催生新領(lǐng)域市場(chǎng)需求。伴隨鋰電主業(yè)企穩(wěn)， 板塊公司布局第二成長(zhǎng)曲線。

行業(yè)格局來看，差異化細(xì)分賽道龍頭仍是優(yōu)選配置策略。龍頭產(chǎn)品和成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，行業(yè)將維持龍頭作為行業(yè)最優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的產(chǎn)能利用率率先打滿的態(tài)勢(shì)，業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度最確定、彈性也最強(qiáng)。伴隨 2025年下半年鋰電各環(huán)節(jié)供需步入新一輪拐點(diǎn)，關(guān)注六氟磷酸鋰、儲(chǔ)能電池、鐵鋰，及干法隔膜等預(yù)期漲價(jià)高景氣賽道。

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