債市周三（12月24日）被股市小幅施壓，銀行間現券震蕩盤整，短債略優于長債，國債期貨主力也呈現窄幅整理態勢；資金面呈結構性分化，跨年需求升溫非銀融入成本走高。

機構認為，午間一度浮現降準傳言，帶動收益率一波快速回落，但影響短暫，隨后重歸震蕩走勢。跨年資金需求有所升溫，非銀融入價走高相對明顯，隨著需求集中釋放以及年末分層壓力，跨年資金利率仍有走高可能，不過在央行呵護下流動性整體可控。債市料仍會延續多空拉扯，沒有明確方向感。

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【行情跟蹤】

國債期貨收盤多數上漲，30年期主力合約漲0.02%報112.84，10年期主力合約漲0.02%報108.23，5年期主力合約跌0.01%報106.025，2年期主力合約持平于102.526。

銀行間主要利率債走勢分化，截至發稿，30年期國債“25超長特別國債06”收益率下行0.2BP報2.2210%，10年期國開債“25國開15”收益率上行0.4BP報1.9020%，10年期國債“25附息國債16”收益率上行0.3BP報1.8380%，7年期國債“25附息國債18”收益率下行0.75BP報1.6975%，5年期國開債“25國開08”收益率下行0.05BP報1.7115%。

中證轉債指數收盤上漲0.71%，報490.38點，成交金額750.28億元。再22轉債、金鐘轉債、環旭轉債、華辰轉債、瑞達轉債漲幅居前，分別漲20.00%、14.43%、9.74%、9.12%、8.69%；利柏轉債、浩瀚轉債、華醫轉債、泰福轉債、電化轉債跌幅居前，分別跌5.11%、3.40%、2.05%、0.95%、0.88%。

【海外債市】

北美市場方面，當地時間12月23日，美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率漲3.18BPs報3.532%，3年期美債收益率漲3.63BPs報3.583%，5年期美債收益率漲2.65BPs報3.734%，10年期美債收益率漲0.4BP報4.165%，30年期美債收益率跌1.12BP報4.824%。

亞洲市場方面，日債收益率普遍回升，10年期日債收益率上行0.8BP至2.047%。

歐元區市場方面，當地時間12月23日，10年期法債收益率跌5.1BPs報3.559%，10年期德債收益率跌3.6BPs報2.860%，10年期意債收益率跌4.9BPs報3.547%，10年期西債收益率跌4.6BPs報3.284%。其他市場方面，10年期英債收益率跌2.7BPs報4.507%。

【一級市場】

財政部91天、182天、7年期國債加權中標收益率分別為1.2352%、1.3121%、1.66%，邊際中標收益率分別為1.2957%、1.3527%、1.69%，全場倍數分別為2.36、2.64、3.22，邊際倍數分別為1.77、1.33、8.8。

深圳市3期地方債中標結果顯示，投標倍數均超12倍。具體來看，10年期“25深圳債100”中標利率2.07%，全場倍數13.03，邊際倍數2.5；20年期“25深圳債101”中標利率2.42%，全場倍數13.8，邊際倍數1.39；10年期“25深圳債99”中標利率2.07%，全場倍數12.7，邊際倍數1.5。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，12月24日以固定利率、數量招標方式開展了260億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量260億元，中標量260億元。數據顯示，當日468億元逆回購到期，據此計算，單日凈回籠208億元。

資金面方面，Shibor短端品種表現分化。隔夜品種下行0.5BP報1.267%，創2023年8月以來新低；7天期下行1.4BP報1.385%，創2022年8月以來新低；14天期上行2.2BPs報1.599%；1個月期上行1.2BP報1.579%，創2025年7月以來新高。

【機構觀點】

中信證券：近日債市情緒好轉，10年國債活躍券收益率穩定在1.85%以下，前期調整較大的超長債則開啟修復行情，30年國債活躍券收益率較高點回落6BPs，市場重燃對于“跨年行情”的期待。近期人民幣匯率走強，對債市也構成利多，一方面人民幣計價資產吸引力提升，另一方面貨幣寬松空間也有所打開，債市仍有修復空間，超長債有望受益于期限利差的回落，更具性價比。

中金固收：臨近年末，理財或面臨一定回表壓力，短期規模或有所下降，但是在攤余成本法債基進入開放期配置信用債需求仍在的情況下信用債需求或維持相對穩定。在當前利率債收益率波動的情況下，信用債收益率或跟隨波動，但中短端信用利差或仍是在低位震蕩，二永債收益率跟隨利率債波動幅度或更大。債市后續仍需關注基金贖回費新規具體落地情況、是否有新增的穩增長政策以及央行的貨幣政策操作。

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