2025年A股行情整體呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性走強(qiáng)態(tài)勢(shì)。在這一背景下，公募基金顯著加大了對(duì)上市公司的調(diào)研布局力度，2025年累計(jì)調(diào)研上市公司2434只，調(diào)研次數(shù)超7.5萬次。對(duì)于后市，機(jī)構(gòu)人士表示，AI產(chǎn)業(yè)鏈有望持續(xù)擔(dān)當(dāng)科技成長(zhǎng)領(lǐng)域的核心主線。那些在關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)中取得實(shí)質(zhì)性突破且在產(chǎn)業(yè)應(yīng)用場(chǎng)景中占據(jù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)，仍將是承載行業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)預(yù)期的核心標(biāo)的。

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調(diào)研全面開花，次數(shù)超7.5萬次

統(tǒng)計(jì)顯示，剛過去的2025年，公募機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司的調(diào)研情況呈現(xiàn)“廣度全覆蓋、深度有聚焦”的特征。根據(jù)公募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，當(dāng)年累計(jì)有165家公募機(jī)構(gòu)投身A股上市公司調(diào)研，調(diào)研范圍覆蓋全部31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)，涉及個(gè)股數(shù)量多達(dá)2434只，累計(jì)調(diào)研次數(shù)高達(dá)76285次，展現(xiàn)出公募機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司基本面研究的高度重視。

個(gè)股層面，2025年共有169只個(gè)股獲得公募機(jī)構(gòu)高頻關(guān)注，單只個(gè)股被調(diào)研次數(shù)均不低于100次，其中30只個(gè)股的調(diào)研次數(shù)更是突破200次，成為市場(chǎng)關(guān)注的核心標(biāo)的。從具體排名來看，機(jī)械設(shè)備行業(yè)上市公司匯川技術(shù)以497次調(diào)研位居榜首，成為當(dāng)年最受公募青睞的個(gè)股。值得注意的是，同為機(jī)械設(shè)備行業(yè)的中控技術(shù)和杰瑞股份也成功躋身調(diào)研前十榜單，分別獲得314次和286次調(diào)研。

電子行業(yè)個(gè)股在高頻調(diào)研榜單中表現(xiàn)同樣亮眼，成為僅次于機(jī)械設(shè)備行業(yè)的第二大熱門領(lǐng)域。在調(diào)研次數(shù)排名前十的個(gè)股中，電子行業(yè)公司占據(jù)四席，形成集團(tuán)式優(yōu)勢(shì)。其中，立訊精密以422次調(diào)研位列第二；國內(nèi)3D視覺感知領(lǐng)域的核心技術(shù)與方案提供商奧比中光獲332次調(diào)研，排名第四；深南電路和聚辰股份分別以308次和261次調(diào)研位居第六和第九，聚辰股份同時(shí)與德賽西威并列第九。

值得注意的是，在公募調(diào)研次數(shù)排名前十的個(gè)股中，多只個(gè)股2025年的股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，其中中際旭創(chuàng)、深南電路、杰瑞股份和聚辰股份2025年的股價(jià)漲幅均超過100%，調(diào)研價(jià)值得到市場(chǎng)驗(yàn)證。

行業(yè)聚焦明確，電子行業(yè)成調(diào)研核心

在全行業(yè)覆蓋的基礎(chǔ)上，公募機(jī)構(gòu)的調(diào)研重心進(jìn)一步向優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)集中。電子行業(yè)憑借顯著的技術(shù)迭代優(yōu)勢(shì)和成長(zhǎng)潛力，成為2025年度公募機(jī)構(gòu)調(diào)研關(guān)注度最高的行業(yè)。該行業(yè)的調(diào)研總次數(shù)達(dá)到14009次，覆蓋286只個(gè)股，無論是調(diào)研頻次還是覆蓋廣度都位居各行業(yè)首位，印證了科技成長(zhǎng)領(lǐng)域在資本市場(chǎng)的核心地位。

醫(yī)藥生物和機(jī)械設(shè)備行業(yè)緊隨其后，構(gòu)成調(diào)研熱度的第二梯隊(duì)。其中，醫(yī)藥生物行業(yè)2025年調(diào)研總次數(shù)為9927次，覆蓋260只個(gè)股，瑞邁特、聯(lián)影醫(yī)療和邁威生物成為公募機(jī)構(gòu)調(diào)研的重點(diǎn)標(biāo)的，反映出機(jī)構(gòu)對(duì)醫(yī)療健康領(lǐng)域剛性需求支撐下優(yōu)質(zhì)企業(yè)的持續(xù)關(guān)注。機(jī)械設(shè)備行業(yè)2025年調(diào)研總次數(shù)為9469次，覆蓋282只個(gè)股，除匯川技術(shù)、中控技術(shù)及杰瑞股份等進(jìn)入全市場(chǎng)調(diào)研前十的個(gè)股外，行業(yè)內(nèi)多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域龍頭也獲得機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注。

此外，電力設(shè)備、計(jì)算機(jī)、汽車等行業(yè)也在2025年度吸引了較多公募機(jī)構(gòu)的調(diào)研目光。這些行業(yè)的全年調(diào)研次數(shù)均在4000次以上，覆蓋個(gè)股數(shù)量也超過100只，與電子、醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備行業(yè)共同構(gòu)成了年度公募機(jī)構(gòu)調(diào)研的高熱度板塊矩陣。從行業(yè)屬性來看，這些高熱度板塊大多集中在科技創(chuàng)新、高端制造和民生剛需領(lǐng)域，契合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的核心方向。

后市錨定盈利復(fù)蘇與科技主線

2026年已開啟，對(duì)于后市行情，盈利復(fù)蘇與科技主線成為公募基金的兩大核心關(guān)鍵詞。

展望后市，東?；鸨硎?，AI產(chǎn)業(yè)鏈有望持續(xù)擔(dān)當(dāng)科技成長(zhǎng)領(lǐng)域的核心主線。從產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯來看，海外算力供應(yīng)保障與國內(nèi)自主可控突破兩大方向?qū)⑿纬山豢椔?lián)動(dòng)格局，共同驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。在此背景下，那些在關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)中取得實(shí)質(zhì)性突破且在產(chǎn)業(yè)應(yīng)用場(chǎng)景中占據(jù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)，仍將是承載行業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)預(yù)期的核心標(biāo)的。但隨著行業(yè)發(fā)展走向深入，市場(chǎng)認(rèn)知也將更趨理性，投資者不僅會(huì)關(guān)注企業(yè)的“AI概念”純度，更會(huì)以嚴(yán)苛標(biāo)準(zhǔn)審視其技術(shù)商業(yè)化落地能力以及業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的真實(shí)性。

永贏基金首席權(quán)益投資官、權(quán)益投資部總經(jīng)理高楠表示，展望后續(xù)市場(chǎng)，A股上市公司盈利水平有望逐步觸底回升，屆時(shí)由盈利驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)行情值得重點(diǎn)期待。從盈利復(fù)蘇的核心邏輯來看，本輪盈利見底的核心驅(qū)動(dòng)力源于產(chǎn)業(yè)端的自發(fā)性出清，政策則將發(fā)揮積極的輔助引導(dǎo)作用?？紤]到不同行業(yè)的出清節(jié)奏存在分化，盈利見底過程也將呈現(xiàn)顯著的結(jié)構(gòu)性特征，這意味著市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)將進(jìn)一步呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)。

具體到資產(chǎn)配置方向，高楠認(rèn)為，在盈利企穩(wěn)初期，可重點(diǎn)關(guān)注具備價(jià)格彈性的周期類資產(chǎn)；與此同時(shí)，那些盈利增長(zhǎng)確定性強(qiáng)、持續(xù)兌現(xiàn)業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)性資產(chǎn)，仍有望延續(xù)相對(duì)優(yōu)勢(shì)表現(xiàn)。整體來看，后續(xù)市場(chǎng)風(fēng)格或?qū)⒅鸩节呌谄胶?，不?huì)出現(xiàn)極端化的切換行情。

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