受滬深北交易所提高融資保證金比例等一系列措施影響，近期A股市場出現降溫。

走勢方面，滬指在創紀錄的17連陽后持續回調，連續四個交易日收跌后，1月19日小漲0.29%。成交額方面，截至當天收盤，滬深兩市全日成交略超2.7萬億元，且最近三個交易日平均成交額跌破3萬億元大關，較1月12日-14日期間出現明顯縮量。

股票型ETF近期現贖回潮 多只滬深300ETF遭遇較大規模贖回

【資料圖】

A股降溫同時，ETF市場亦出現一波贖回潮。新華財經數據顯示，截至1月19日，股票型ETF總份額約為2.195萬億份，較1月13日的2.231萬億份下降超360億份，基本上回到2025年12月19日水平。從資產規模來看，截至2026年1月19日，股票型ETF資產凈值跌至3.8876萬億元，而此前在1月9日，股票型ETF資產凈值上破4萬億元大關，至1月12日已達4.0827萬億元。

從ETF申贖數據來看，1月15日和1月16日，股票型ETF市場出現一波數額較高的凈贖回，兩日凈贖回份額分別達到了191.67億份和160.68億份，估算凈贖回資產規模超過1500億元。而從1月以來整體數據來看，股票型ETF累計凈贖回約302.74億份，估算凈贖回資產規模約1388億元，這一凈贖回規模也創下了2025年1月以來的最大值。

不過，數據顯示，由于2025年9月至12月期間，股票型ETF已累計實現4個月的凈申購，期間累計凈申購份額超過2000億份，累計凈申購資產規模也超過2000億元，因此2026年1月以來的這輪ETF贖回潮仍未能改變去年9月以來股票型ETF的凈申購狀態。

值得注意的是，本輪股票型ETF贖回潮中，多只滬深300ETF凈贖回份額居前。以全市場資產規模最大的華泰柏瑞滬深300ETF（510300）為例，截至1月16日，該ETF最新份額已跌破800億份，報797.6億份，而在1月14日，該ETF份額尚有882億份，兩個交易日內下降了近85億份，按期間均價4.874計算，累計贖回規模超過414億元。

此外，同樣在1月14日至1月16日期間，易方達滬深300ETF（510310）份額下降超53億份，華夏滬深300ETF（510330）份額下降超52億份，嘉實滬深300ETF（159919）份額下降超23億份。

對比歷史數據變化，上述多只滬深300ETF短期份額下降速度頗不尋常，以華泰柏瑞滬深300ETF為例，其在2025年全年大部分時間的份額在900億份上下，在4月中旬一度突破了970億份，卻在近期跌破了800億份的整數關口。

融資余額增長抵消股票型ETF贖回壓力 頭部券商看好降溫后市場將繼續上行

整體來看，自2025年12月17日（也是滬指17連陽的起點時間）以來，股票型ETF市場在基金數量穩定增長的同時，其份額經歷了一波持續抬升后驟降的變化，資產凈值也在一度突破4萬億元整數關口后快速回落。

近一個月來股票型ETF市場規模變化

受上述變化影響，頭部機構的資產規模也經歷了一波過山車。數據顯示，華夏基金ETF管理規模上周一度突破萬億元，成為國內首家躋身“萬億ETF俱樂部”的基金管理公司，但這一頭銜未能保持太久，其后資金突然轉向凈流出，最終一周縮水344.08億元，總規模回落至9648.17億元；易方達基金上周驟減571.34億元，ETF管理規模也跌破9000億元；華泰柏瑞基金ETF管理規模上周縮水488.92億元，跌破6000億元。

不過，在股票型ETF遭遇贖回潮的同時，杠桿資金的積極入場一定程度上抵消了市場的賣壓。數據顯示，2026年開年以來，A股融資余額已錄得10連漲，期間累計融資凈買入約1900億元，超過同期股票型ETF約1388億元的凈贖回規模。

多家頭部券商近日也發表觀點稱，上周的主動降溫不會改變市場震蕩上行的大方向，局部過熱緩解后，資金交易的方向或將出現一些變化。

中信證券最新策略觀點認為，融資保證金的調整并不影響市場震蕩上行的大方向，但會影響結構。主題板塊博弈加劇，純靠敘事和資金接力驅動的單邊趨勢行情結束。步入年報預告期，業績線索的權重重新開始上升。ETF的巨額贖回屬于逆周期調節的一部分，也給配置型資金提供了從容“上車”的窗口。配置上，好的組合應該是體驗好、阻力小且抗焦慮的，這是圍繞“資源+傳統制造定價權重估”為基礎（化工、有色、電力設備和新能源）構建組合的優勢；在此基礎上，可逢低增配非銀（證券、保險），同時通過部分服務消費品種（如免稅、航空等）或高景氣品種（半導體設備等）增強收益。

中信建投證券最新觀點認為，開年以來跨年行情愈演愈烈，在上周主動降溫后熱點出現調整。復盤以往案例，此舉的目的是抑制“瘋牛”可能產生的短期嚴重后果，長期大基調仍然較為積極，并且此次政策的實施更加具有成熟度和前瞻性。整體來看，本次主動降溫不影響跨年行情的整體格局，但是此前局部過熱的情況可能會得到緩解，資金交易的方向或將出現一些變化。從行業配置來看，AI算力、有色金屬、創新藥和汽車有較為明顯的景氣催化，前期市場熱點商業航天和AI應用可能階段性調整，可以關注其他主題線索如特高壓、腦機接口、可控核聚變等。

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