在經(jīng)歷了2024年的行業(yè)性交付節(jié)奏放緩后，國內(nèi)航空起降系統(tǒng)龍頭北摩高科（002985.SZ）交出了一份超預(yù)期的年度“成績單”。1月29日晚間，北摩高科發(fā)布2025年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.9億元至2.2億元，同比增長1076.16%至1261.87%。更為顯著的是，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤預(yù)增幅度最高達(dá)32.95倍。這一爆發(fā)式增長不僅標(biāo)志著企業(yè)自身經(jīng)營邏輯的逆轉(zhuǎn)，更折射出整個軍工航空裝備產(chǎn)業(yè)鏈正從“交付谷底”快速反彈。

北摩高科這份業(yè)績預(yù)告最令市場關(guān)注的并非單純的同比增速，而是其在2025年第四季度展現(xiàn)出的極強(qiáng)盈利修復(fù)彈性。根據(jù)測算，公司在Q4單季度的歸母凈利潤約為0.62億元至0.92億元，對比2024年同期約6,710萬元的虧損缺口，實(shí)現(xiàn)了跨越式的扭虧為盈。這種“V型”反轉(zhuǎn)的斜率，不僅補(bǔ)齊了2024年行業(yè)性調(diào)整留下的業(yè)績深坑，更刷新了公司近兩年的單季盈利紀(jì)錄。其背后核心推力在于前期積壓訂單的密集釋放與交付節(jié)奏的常態(tài)化，這為2025年全年的超預(yù)期表現(xiàn)提供了扎實(shí)的數(shù)據(jù)支撐。

這種修復(fù)并非孤立的個體現(xiàn)象。通過對同行業(yè)中游配套及下游主機(jī)廠的橫向?qū)Ρ瓤梢园l(fā)現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)鏈的景氣度已形成清晰的共振。作為下游核心主機(jī)廠的中航成飛（302132.SZ），近期同樣發(fā)布了業(yè)績預(yù)盈公告，并明確指出下半年特別是三、四季度業(yè)績強(qiáng)勁反彈的主因正是產(chǎn)品交付節(jié)奏的修復(fù)。作為起降制動系統(tǒng)的核心供應(yīng)商，北摩高科的交付脈沖與主機(jī)廠的交付周期高度錨定，驗(yàn)證了“前低后高、末端放量”是2025年航空裝備行業(yè)的集體敘事。這種從“訂單預(yù)告”到“實(shí)物交付”的轉(zhuǎn)化，證實(shí)了行業(yè)景氣度的回升是切實(shí)且具持續(xù)性的。

在利潤規(guī)模釋放的同時，北摩高科2025年的財(cái)務(wù)質(zhì)量也呈現(xiàn)出顯著的邊際改善。公司在公告中提到，業(yè)績增長受益于信用減值損失的減少及回款力度的加大。對于長期受困于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)壓力的軍工配套企業(yè)而言，回款節(jié)奏的加快意味著產(chǎn)業(yè)鏈層面的現(xiàn)金流傳導(dǎo)開始順暢，這在很大程度上消解了市場對軍工企業(yè)“有賬面無資金”的疑慮。結(jié)合公司持續(xù)推進(jìn)的降本增效與期間費(fèi)用優(yōu)化，2025年的業(yè)績成色不僅在于“多產(chǎn)多銷”，更在于“提質(zhì)增效”。

展望未來，北摩高科近期推進(jìn)的19.7億元向特定對象發(fā)行股票方案，為其業(yè)績修復(fù)的持續(xù)性提供了長效邏輯。該定增項(xiàng)目精準(zhǔn)錨定起降系統(tǒng)的產(chǎn)能擴(kuò)建與民航大飛機(jī)的適航保障，意在實(shí)現(xiàn)從零部件向價(jià)值量更高的系統(tǒng)集成商跨越。隨著國產(chǎn)大飛機(jī)C919進(jìn)入規(guī)模化交付期，公司通過定增提前布局的民用航空第二增長曲線，將有望對沖單一軍品周期的波動。從2025年的超預(yù)期修復(fù)到“制造+維修”的全壽命周期轉(zhuǎn)型，北摩高科正試圖通過資本開支的擴(kuò)張，在“十五五”規(guī)劃的前夕重新定義其市場估值中樞。

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