1月30日，羅欣藥業(002793.SZ)發布2025年業績預告。報告期內，公司預計2025年度歸屬于母公司所有者的凈利潤將出現虧損，區間為【-34,000】萬元至【-25,000】萬元。與上年同期(【-96,549.62】萬元)相比，虧損額預計大幅減少【62,549.62】萬元至【71,549.62】萬元，同比減虧幅度達【65】%至【74】%。

報告同時顯示，羅欣藥業2025年凈利潤大幅減虧的原因是其核心創新藥產品替戈拉生片快速增長的拉動和產品結構和增長質量持續提升。而未能實現盈利主要是受非經營性損益影響，但隨著樂康中藥廠交割、羅欣安若維他股權轉讓處置完畢，虧損影響將減少。

今天我們就借機來分析一下，羅欣藥業這家老牌公司，當下及未來有哪些看點？以及其“燒錢轉型”“剝離資產”的大膽舉措，從“持續虧損”到如今“大幅減虧”“輕裝上陣”的曲徑通幽，是否可以為中國民營仿制藥企創新轉型帶來參考或啟示。

核心產品創新藥替戈拉生片將迎來爆發式增長

根據米內網公布數據：在中國公立醫療機構終端，替戈拉生片在醫保助力下實現了快速成長，2024年銷售額漲至2.9億元，2025年Q1-Q3大漲201.05%，銷售額已超6.3億元，助力羅欣藥業在治療與胃酸分泌相關疾病的藥物市場排名上升至TOP2，全年有望再創新高。伴隨該產品新適應癥“與適當的抗生素聯用根除幽門羅桿菌”納入醫保，2026年泰欣贊或將迎來爆發式增長，并大幅拉動公司業績上漲，真正實現扭虧拐點。

多個在研創新藥取得突破性進展，將加速推動地產化落地

根據羅欣藥業公開資料顯示，替戈拉生注射劑LX22001，目前已有三個適應癥獲批開展臨床試驗，目前全球范圍內尚無同類注射劑產品上市。中國抑酸注射劑市場規模約110億元(整體全國抑酸市場約200億元,口服制劑占45%，注射劑占55%)，加快推動該產品上市有望填補P-CAB注射劑市場空白，成為羅欣藥業新的業績增長點。普卡那肽片已完成III期臨床研究，達成主要療效終點，目前正在積極推動地產化落地，有望成為國內首個治療慢性特發性便秘的鳥苷酸環化酶激動劑。參照美國市場同類產品2023年銷售額已超28億美元，該產品國內市場潛力巨大。

業內人士分析，目前羅欣藥業已上市創新藥只有替戈拉生片，該產品的銷量正在持續穩定增長，接下來必將加碼在研創新藥研發，并加速推進創新產品上市來激發、補足持續創新發展的后勁，羅欣藥業發布定增計劃主要用于創新藥研發投入，正是重要舉措之一。

非常值得一提的是，羅欣藥業以替戈拉生片銷售為試點的直營銷售模式，為新藥推廣積累了諸多成功經驗，也會大大提高新產品準入效率，同時降低營銷費率。

聚焦主業，堅定創新藥發展道路的決心和毅力

近年來，中國醫藥行業政策環境發生根本性變化。帶量采購的常態化實施、醫保目錄動態調整機制的建立、創新藥審評審批加速等政策，正在重塑行業競爭格局。政策引導下，仿制藥利潤空間被壓縮，創新藥成為企業可持續發展的必由之路。與此同時，“十四五”規劃明確提出推動醫藥產業高質量發展，加大對生物醫藥等戰略性新興產業的支持力度，為專注創新的藥企提供了歷史性機遇。

而羅欣藥業算是國內首批嗅到變革信號并提前開始布局向創新藥企轉型的仿制藥企業，轉型之路并非坦途，一方面隨著公司主打產品被集采，利潤進一步壓縮，甚至部分品種只能被動放棄，企業營收斷崖式下降。另一方面創新藥投入不斷加大，尤其伴隨核心產品泰欣贊替戈拉生片上市，商業化費用持續增長，產品短時間內注定無法覆蓋成本。因此“陣痛”是仿制藥企轉型成功前的涅槃，這也是國內大多數仿制藥企轉型之路的縮影。

羅欣藥業堅定發展創新藥的決心可以用“背水一戰”來形容，主要體現在對業務結構戰略性調整，包括剝離非核心業務、出售虧損資產，優化產業布局的果斷和堅持。根據羅欣藥業公告，截至當前，羅欣藥業已完成了商業物流板塊、樂康中藥廠剝離，以及羅欣安若維他20%的股權轉讓，隨著交割、處置完畢，非經營性損益虧損影響已經清除。同時根據2025年三季度報告，公司持續優化營運資金管理，通過組織應收款項的專項清收工作，有效改善公司經營性現金流的同時減少了壞賬損失，實現了現金流同比轉正，已緩解經營壓力。

所以嚴格意義上說，2026年才是羅欣藥業真正意義上甩掉包袱，輕裝上陣、集中發力的一年，其創新轉型的決心和“快、準、狠”的產業結構調整手段，非常值得敬佩！2025年大幅減虧的成效也足以說明，其創新轉型策略經受住了市場的檢驗。

國內眾多仍在仿制藥夾縫中生存的民營藥企，尤其是計劃向創新藥轉型的，不妨以此為樣本，看能否得到一些啟發。

寫在最后：以羅欣藥業為代表的中國仿制藥企正在經歷轉型陣痛，對于步履不停的“孤勇者”們，市場應給予足夠的信心和耐心，中國創新藥發展之路，“雖遠必達”！

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。

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